银轮股份(002126)

事件： 公司公告，公司获得江铃汽车新能源汽车供应商定点。

核心观点

公司新能源汽车热管理产品热泵空调获得订单，实现重要突破。 公司近期获得江铃汽车新能源车GSE热泵空调供应商定厂通知， 公司将为其提供热泵空调系统，预计2020年6月开始供货。根据客户预测，生命周期内总销售额预计约为6.87亿元。订单的获得证明了公司在新能源热管理产品具备较强的市场竞争力。

新能源车热泵空调获得订单体现公司掌握热管理的核心技术，预计新能源车热管理盈利贡献有望逐步提升。 目前新能源汽车空调制热主要有两种：一种是采用电加热设备，如PTC电加热器； 另一种制热方案为热泵制热。 国外新能源汽车制热模块以热泵为主， 国内新能源汽车目前主要以PTC为主。 随着新能源汽车不断发展，空调系统对电动车续航里程的影响日益凸显。消费者除了追求经济性以外，逐渐重视续航里程， 热泵空调作为新能源汽车热管理的先进技术，具有明显的节能高效优势，是纯电动汽车制热有效解决方案，制热模式下热泵空调可使能量效率大幅提升，有效延长续航里程。 公司获得车企热泵空调订单，证明公司已掌握热管理的核心技术，为获得更多车企新能源热管理订单提供支持， 预计新能源车热管理盈利贡献有望逐步提升。

员工持股已经完成，回购股份彰显发展信心。 截止12月28日，公司已在二级市场购买股份1451.50万股，占总股本1.81%，均价约为7.48元， 公司第一期员工持股计划已完成股票购买，本次持股计划购买的股票锁定期为12个月，即自2018年12月28日至2019年12月27日。公司后续拟回购股份， 公司回购的资金上限为1亿元， 回购价格不高于9元， 回购股份有望增强投资者信心，彰显公司对未来发展的信心。

财务预测与投资建议： 预计 2018-2020 年 EPS0.47、 0.59、 0.72 元，可比公司为汽车热交换器及零部件相关公司，可比公司 19 年 PE 平均估值 16 倍，目标价 9.44 元，维持买入评级。

风险提示： 尾气后处理、新能源车热管理系统配套量低于预期、热交换器配套量低于预期。