行情回顾

截至12月28日，钢铁（申万）指数报收2178.37点，环比下降71.25点，幅度-3.17%。个股方面，*ST抚钢、久立特材、杭钢股份、*ST金岭、大冶特钢处于涨幅前五，涨幅分别为5.04%、3.09%、1.35%、0.9%、0.57%；宏达矿业、沙钢股份、韶钢松山、八一钢铁、金洲管道处于跌幅前五，跌幅分别为-9.63%、-8.44%、-7.52%、-6.81%、-6.51%。本周板块延续回调。

下周行情展望

冬储节奏开始钢材社会库存或将缓慢累积：根据Mysteel调研结果显示，国庆节后第十二周，也是2018年最后一周，钢材五大品种社会库存出现增加。具体来看，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为314.91(+4.8%)、107.22(+4.7%)、175.25(-4.2%)、107.4(-1.2%)、92.78(-2.7%)。华南需求仍在，建材社会库存表现较为健康，螺纹钢社会库存已经连续三周反弹，较前期低点反弹6.08%，反弹幅度尚可。季节性累库节奏已经开启，受北材南运及下游消费节奏变化因素影响，后期社会库存或将震荡走高。

钢价短期或震荡偏弱：建筑钢材整体表现上半周钢坯、期螺震荡走低，市场交投氛围整体冷清，现货价格呈小幅下跌；后半周，随着节前采购需求略有放量，市场成交有所回暖，部分地区现货价格有所止跌。热卷价格同样震荡走弱，华东地区普卷市场上基本只剩下后结算资源，贸易商心态有所趋弱，对于近期的后结算资源有继续压价的行为，短期囤货意愿不强。就下周而言，前期钢材价格加速下滑的悲观情绪已经有所缓解，钢厂利润近期也有所修复。另一方面，本周唐山、徐州地区环保政策趋严，后期也或将对供给端产生影响。徐州地区1月或将迎来复产，叠加部分钢厂年检结束，预计短期内产量或将小幅回升。中长期来看，采暖季限产政策影响仍为最大不确定性因素。

盈利超跌反弹：截至12月29日，热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为642元/吨、766元/吨、378元/吨，变化幅度幅分别为-30元/吨、-46元/吨、-20元/吨。根据Mysteel调研，截至12月28日，163家钢厂高炉开工率为64.92%，环比上期降0.14%，高炉产能利用率为74.76%，环比增0.12%，剔除淘汰产能的利用率为81.12%，较去年同期增3.09%。本周新增检修高炉14座，复产高炉16座，部分高炉年检结束，徐州地区高炉或将开始生产，因此开工率或将小幅增加。短期来看，前期企业盈利超跌反弹，受供给端增加影响，企业盈利或将低位震荡反复。

推荐标的：三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、柳钢股份。建议关注：凌钢股份、方大特钢、宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份、南钢股份。

风险提示：需求不及预期，环保限产减弱，中美贸易摩擦加剧等。