从海内外龙头厂商十年数据看当前国内激光产业发展态势：

中短期经济波动致使下游资本开支收缩，技术本质确保长期向上内在驱动力。回顾 09 年至今全球激光产业龙头近 10 年季度数据，产业规模整体呈周期性波动向上趋势，以 IPG、相干、大族、华工为代表的海内外龙头公司季度营收稳步上行；另一方面，季度同比数据显示全球激光产业规模历经 09H2-10H1、17H1-18H1 两次较大幅度提升后（切割市场渗透、宏观加工及消费电子创新需求向好），目前受工业制造宏观周期、终端产品创新周期、中美贸易战等多因素叠加影响，当前产业处于相对低迷阶段。但我们应注意到，国内龙头设备厂商依托客户拓展及产品升级，不断进驻新应用领域（LED、 PCB、 EV、 OLED、半导体）等，在全球激光产业大周期背景下，有望重复自身成长小周期；以锐科为代表的国产激光器厂商于 18 年开始逐步突破 3300W 及 6000W 等中高功率市场，虽遭遇海外龙头价格竞争策略，但规模化量产与原材料自制比例提升，有望同步降低成本价格，提升下游渗透速度。 国内从激光晶体、激光器到激光及配套自动化设备短期产业波动，中长期向上发展趋势不变。

从全球激光产业竞争格局看中国厂商崛起契机与发展路径：

对于激光器厂商而言，技术积淀仍为市场竞争第一要素，国内市场中低功率产品竞争格局已基本稳定，但在高价值量的高功率激光器产品，国内厂商整体仍处于起步爬坡阶段，国产替代趋势确定的同时，量产品质及客户认可度的提升是避免陷入被动价格战的关键；其次，原材料自制率及产能瓶颈有望逐步解决，从而在产业链垂直一体化方面得以与 IPG 外资厂商处于同一竞争平台，成本优势有望更加凸显；再次，争取导入大客户是提升全球及国内市占率及体现规模优势无法绕开的关键一环；我们认为在未来 3-5 年国内龙头光纤激光器厂商有望对 IPG 等海外龙头加速替代， 半导体激光器作为效率更佳产品，亦有望取得可观进展，建议持续跟踪国内主流激光器厂商高功率产品量产及客户进度。

对于激光设备集成商而言，宏观经济周期性波动之下，我们认为国内厂商会更加注重与潜在新兴客户的挖掘与绑定，如 EV、 OLED、半导体等增量市场领域；同时，我们认为以大族激光为代表的厂商自动化配套设备定制方案解决能力，长期来看将是决定客户端认可度及毛利率优势的关键因素；中高功率激光器自制能力作为降低成本及提高供应链话语权的有效手段，仍值得重点跟踪；再次，我们认为历经 17 年宏观需求与苹果为代表的消费电子同步共振，国内龙头厂商业绩持续超预期之后， 18H2-19H1 高中低功率需求同步收缩探底，可适时展望伴随技术突破及产能提升，成本下行推动多领域应用渗透趋势下， 19H2-20年宏观加工需求端边际改善，以及 5G 带动消费电子新一轮创新周期对激光设备的需求升级。

风险提示： 激光切割及焊接市场需求不及预期；消费电子创新升级不及预期。