1、近日，国防科工局和中央军委装备发展部联合印发了2018年版武器装备科研生产许可目录，再次大幅降低军品市场准入门槛。2018年版许可目录包括导弹武器与运载火箭等7大类共285项，在2015年版目录的基础上再次减少了62%。取消军事电子一般整机装备和电子元器件项目，取消武器装备专用机电设备类、武器装备专用材料及制品类和武器装备重大工程管理类的许可。此外，为鼓励创新，大幅度缩减科研许可。

2、持续深入推进军民融合，许可目录范围持续缩减。目前我国武器装备科研生产活动实行许可制度。为深入推进军民融合、激发市场活力，近年来《许可目录》范围逐渐缩小。

3、此次目录调整后，将有相当一部分生产军品的企业无需也无法取得武器装备科研生产许可证。之前取得许可证的企业若仅从事许可目录外产品研制生产，到期后将无法继续取得许可证。无法取得武器装备科研生产许可证的企业将无法享受军品免增值税政策；与此同时，免税合同清单与许可目录并非为一一对应关系，可能存在不在许可目录的产品免税的情形。

4、我们认为，许可目录的调整对军工板块影响有限。许可目录的调整在一定程度上加剧军品市场竞争，但不会出现大量社会企业参与军品生产的情况。移出许可目录的产品将逐渐退出军品税收优惠政策，但是或将出台其他配套政策弥补部分影响。对企业实际影响程度取决于其产品壁垒，对核心上游企业利润影响有限。

5、在投资策略上，建议重点关注景气度横向扩散和纵向传导两条主线。（1）在景气度横向扩散方面：建议首选符合“军方需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准的整机公司，同时关注已经进入型号量产阶段并有望延续的相关公司。（2）在景气度纵向传导方面：重点关注在景气度提升明显的产业链内，符合“具备核心技术、产品军民融合、下游市场多元化”三大标准的细分领域龙头公司。

6、重点推荐组合

景气度横向扩散：

1、整机央企龙头：内蒙一机、中直股份、中航沈飞、航发动力；

2、成长性民参军：高德红外。

景气度纵向传导：

1、中上游央企龙头：航天电器、中航光电、中航机电；

2、成长性民参军：光威复材、景嘉微。