通信行业市场回顾：本周A股市场总体呈上行趋势，上证指数收于2515，上涨0.84%；沪深300指数上涨0.84%。通信板块本周上涨3.00%，光通信、云计算、大安全、5G、物联网子板块分别变动+1.23%、+3.23%、+1.73%、-0.15%、+2.73%。

周观点：（1）华为在《2018年行业研发投入排名》中排名全球第五，2018年研发投入达113.34亿欧元；（2）《北京市智能网联汽车创新发展行动方案（2019年-2022年）》发布，北京将在重点区域建设5G车联网。

华为在《2018年行业研发投入排名》中排名全球第五，2018年研发投入达113.34亿欧元。

欧盟委员会最新发布的《2018年行业研发投入排名》中，华为名列全球第五位，成为排名前五十名的企业中唯一的中国企业，2018年全年的研发投入达113.34亿欧元。《排名》统计了全球46个国家和地区、共计2500家公司2018年欧盟工业研发投入规模，三星、谷歌母公司Alphabet、德国大众和微软分别排在一至四位。

华为研发投入逐年提升，持续巩固技术优势。根据公司年报，2013~2017年，华为研发投入达到307亿元、408亿元、596亿元、764亿元和897亿元，复合增速达到30.74%。截至2017年底，华为已具有74307件专利；根据德国专利数据公司IPlytics的报告，华为的5G专利数量已达到933件，在5G标准技术贡献中位列全球首位。

我们认为：华为多年累计数千亿元的研发投入，为公司的研发实力奠定了基础。设备商市场壁垒较高，研发实力是取得竞争优势的关键，华为长期持续的研发投入领先国内外竞争对手。华为事件短期可能会影响公司在个别国家的业务拓展进度，但长期无法撼动公司的行业地位。在华为具备技术优势、产品优势及价格优势的前提下，将充分享受国内5G建设的红利，保持领先的行业地位，并有望实现海外业务实现稳健发展。

《北京市智能网联汽车创新发展行动方案（2019年-2022年）》发布，北京将于2020年在重点区域完成5G车联网建设。

《方案》提出2022年的发展目标：以冬奥会实现智能网联汽车全面应用为目标，加快技术突破和产品开发步伐，加速新技术上车，新车上路，提升实用能力，完善技术标准、应用标准、安全标准，基本完成智能网联汽车技术体系的构建。建成国内领先的智能网联汽车创新链和产业链，构建以智能制造和智慧出行为主体的产业集群，带动京津冀地区形成智能网联汽车产业制造和应用服务体系。全市智能网联汽车及关联产业规模达到1000亿元。

为保证目标的顺利达成，《方案》强调夯实通信基础设施建设，要求：加快开展智能路网改造，部署智能路网试点改造工程，规划建设卫星地面增强站、LTE-V2X、5G-V2X路侧单元，实现交通道路通信设施、视频监控设施、交通信号、交通标识标线智能互联，具备路网全域感知能力，满足复杂的车路协同需要。

我们认为，《方案》能够积极推进作为5G应用场景之一的车联网的部署。5G技术超可靠低时延时的特性，在eMBB、mMTC、uRLLC场景下有着广阔的应用空间。车联网作为uRLLC的典型场景，市场规模有望达到6000亿美元。《方案》提出在北京重点区域进行5G车联网建设，具备较高的示范效应，能够有效推动产业的成熟和相关应用场景的拓展。

本周5G板块出现波动：本周大盘呈现上行趋势，上证指数上涨0.84%；

5G板块周中出现波动，下跌0.15%。我们认为：市场短期波动无碍5G建设确定性，预计2019年运营商资本开支有望企稳并进入上行通道，5G板块上市公司业绩后续有望逐步释放。

建议择优布局：1）国内设备商5G布局领先，推荐：中兴通讯、烽火通信；2）网络需求扩大，政府对网络安全管控需求将持续增长，推荐：中新赛克、恒为科技，关注：美亚柏科。

目前板块估值水平处于历史底部，向下空间有限，具备向上反弹基础。估值方面，通信板块目前估值已处于底部区域，整体市盈率（TTM）已接近30X水平，处于2012年以来的低点，板块估值具备吸引力，向下空间有限。今年以来受贸易摩擦、中兴事件等因素影响，行业基本面、情绪面也处于低点。我们认为，近期政策频出、流量需求驱动以及后续频谱/牌照等事件催化，是通信板块中短期反弹的三大基础：政策催化方面，我国近期对信息领域的政策力度明显强化，从工业互联网建设、网络强国行动到信息消费，政策密集度明显提升；下游需求方面，联通移动推出全国无限流量套餐后，4G网络面临持续扩容压力，5G商用临近，我们判断运营商资本开支或有望提前进入上升通道；此外，5G频谱分配、牌照发放等时间点临近，将是板块反弹的重要事件性催化。

从产业趋势来看，5G、网络可视化、物联网/云计算等领域的产业趋势确定，将是未来通信板块的长期投资主线。具体如下：

1、5G/光通信：5G临近，2018年~2019年上半年将是5G重要主题性投资大年，虽中美贸易摩擦一定程度上成为扰动因素，但光通信整体板块业绩确定性依然较高，流量持续爆发增长驱动光网络升级和扩容的逻辑不变，5G启动前，运营商资本开始重心聚焦固网，数据中心网络需求依然旺盛，具体从细分子行业来看：

1）主设备：5G投资，承载先行，运营商承载网投资将持续高景气，另外5G基站数量和技术指标均大幅提升，主设备将是5G投资受益确定性最高的领域，推荐烽火通信（600498）、中兴通讯（000063）。

2）光器件/模块：5G基站侧对25G等高速率光模块需求量将显著增长，回传网流量高速增长推动高端电信模块需求爆发，同时，数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现，数通产品有望持续快速增长，拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗，推荐光迅科技（002281），关注中际旭创（300308）。

3）光纤光缆：新一轮光纤光缆集采陆续启动，移动半年需求1.1亿芯公里，电信需求5400万芯公里，18年上半年国内光纤光缆需求仍将维持高景气度，但需警惕运营商接入网投资下滑带来的风险。国家继续大力推进农村宽带建设，对光纤光缆需求形成进一步补充，2019年5G带动的光纤光缆需求将开始体现，持续建议关注拥有自主光纤预制棒产能顺利释放的龙头厂商亨通光电（600487）和中天科技（600522）。

2、网络可视化：受益于流量爆发+网络协议复杂提升+国家加强重视，政府安全部门相关投入持续加大，行业景气度持续提升，关注：美亚柏科（300188）、推荐中新赛克（002912）、恒为科技（603496）。

3、物联网：在政府和运营商的大力推动下，市场所担心的NB-IoT芯片商用成熟度和产能供应问题得到初步解决。中国电信和中国移动推出物联网模组高额补贴，促进终端厂商模组采购成本降低，以NB-IoT为代表的物联网应用有望率先迎来爆发。随着互联网巨头阿里宣布大力进军IoT市场，我们认为2018年将是物联网行业应用快速落地的一年，物联网有望进入良性内生高速增长阶段，尤其看好模块厂商和平台（CMP、AEP）厂商的表现；关注：高新兴（300098）、日海智能（002313），宜通世纪（300310）。

4、云计算/企业级通信：企业级通信方兴未艾，成长空间巨大，国内厂商迅速崛起，关注A股云计算龙头光环新网（300383）；关注当前估值较为低估的企业级网络设备二线龙头星网锐捷（002396）；关注全球SIP电话终端+VCS布局快速拓展的领先企业亿联网络（300628）。

5、看好卫星应用（北斗导航+卫星通信）产业投资机遇：近期贸易摩擦、中兴通讯事件、叙利亚战争美国关闭GPS事件将更加彰显出必须大力发展科技才能强国，才能实现“进口替代”和“自主可控”的发展，而卫星应用产业为大国重器，重要性毋庸置疑。北斗为全球四大卫星导航系统之一，从诞生起就肩负替代GPS，保证国家位置信息安全可靠自主化的重任，为国家信息安全最重要的领域之一。我们总体判断，卫星应用产业链经过近2年多的调整，进入2018年行业已出现了“军品需求复苏+民用高精度加速渗透+业绩拐点出现”的三个明显的变化，持续看好卫星应用产业投资机遇，关注：振芯科技（300101）、中海达（300177）、华测导航（300627）等。

风险提示：5G建设进程不及预期；运营商资本开支持续下滑；贸易摩擦升级