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上周市场回顾、重大事项及本周市场观点。

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上周市场回顾

1.7–1.11，本周沪深 300 指数上涨 1.94%，建筑装饰指数上涨 1.19%，跑输沪深300 指数 0.75 个百分点；建筑材料指数上涨 3.88%， 跑赢沪深 300 指数 1.94 个百分点。本周板块表现较好， 建筑装饰 8 个细分领域表现如下：基建（ -0.38%）、房建（ -0.77%）、建筑设计 （ 0.25%）、钢结构 （ 1.96%）、园林（ 1.42%）、专业工程（ 1.02%）、装饰（ 0.90%）、国际工程（ 1.69%）。建筑材料板各个细分领域表现不一， 其中：水泥（ 4.25%）、玻璃（ 1.67%）、管材（ 5.29%）、 耐材（ 3.15%）、其他建材（ 3.59%）

建筑装饰板块过去一周涨幅居前 3 位的个股： *ST 毅达（ 15.00%）、 汉嘉设计（ 13.15%）、 美丽生态（ 12.65%）；过去一周跌幅前 3 位个股： 浙江交科（ -7.87%）、 亚泰国际（ -7.76%）、 龙元建设（ -4.92%）。过去一周建材涨幅居前 3 位的个股： 万里石（ 12.71%）、 冀东水泥（ 12.14%）、 嘉寓股份（ 9.85%）；过去一周跌幅前 3 位个股： 中航三鑫（ -1.40%）、 海南瑞泽（ -1.09%）、 耀皮 B 股（ -0.97%）。

行业重大新闻

1、 北京新推两幅土地 取消商品住房价格限制， 1 月 9 日，北京市规划和自然委员会针对两幅住宅用地的挂牌预申请公告显示， “商品住房不再限定住宅销售价格。 ”。

点评： 我们在年度策略中曾分析， 房地产调控政策可能将向长效机制转变，部分城市房地产政策有望放松，目前来看，针对开发商的融资环境，融资成本，限价等政策正在松动，而部分城市针对购房者的按揭利率也已经开始下行，房地产政策环境和融资环境正面临边际改善，产业链上企业可能迎来估值修复机会。

2、 四家水泥企业公布年报业绩预告。 华新水泥、万年青、冀东水泥和海螺水泥均发布 18 年业绩预告，其中华新水泥预计18 年净利润 43.7-53.9 亿元，同比增长 139%-159%；万年青预计 18 年净利润 10.6-12.5 亿元，同比增长 130-170%；冀东水泥 14.5-15.3 亿元，同比增长 190%-206%；海螺水泥预告 2018 年净利润约 285-317 亿元， 同比增长80%-100%；

点评： 近期华东熟料大幅降价，由于短期降幅达到 160 元/吨，降幅较大，且已经低于外来熟料价格，我们判断短期熟料价格继续下降可能很小，熟料价格已经到位，对于二级市场来说短期利空出尽；对于 19 年水泥价格，我们判断虽然有再平衡的过程，但大概率可能是“高点不高（不高于 18 年），低点不低（不低于 18 年） ”的局面，主要还是需求端和供给端并不太可能出现边际上大幅变化的可能。

建材周观点——继续重点推荐东方雨虹和北新建材，关注水泥股反弹机会

本周水泥价格以跌为主，华东、西南、中南 PO42.5 水泥平均价周跌幅分别为 39、7、 3 元/吨，华北地区小幅上涨 1 元/吨，其余地区平稳。

上 周全国主要城市浮法玻璃现货均价 1566 元/吨，环比下跌 6 元，纯碱价格维持 2014元/吨；

华东地区熟料价格大幅下调， 水泥价格随之下调，但目前熟料价格依然高于去年同期，短期看，水泥股利空出尽，而年报在即，业绩高增长叠加分红预期，水泥股有望开启反弹行情，重点建议关注海螺、冀东和华新。卷材、 石膏板等龙头公司股价经过前期大幅下跌之后，估值优势进一步凸显，东方雨虹和北新建材我们依然是我们首推的建材品种，特别提示，东方雨虹也是原油价格下跌的受益者。

建筑周观点——地产链有望迎来估值修复

央行再次降准， 一方面基建和地产两个资金密集型行业的融资环境均有望改善， 另一方面， 二级市场的估值水平也有望进一步修复，， 基建产业链是目前政策环境最确定的品种， 依然有超额收益机会。

基建板块的三个细分领域中， 估值最低的是基建央企， 成长性最好的是园林和设计，综合考虑流动性等多方面因素， 我们认为大基建依然是当前市场环境下首选，是攻守兼备的品种，重点推荐中国铁建、中国交建、中国建筑、 葛洲坝等，本轮反弹以来，由于铁建、交建、包括中国建筑都有较强表现，但葛洲坝股价依然在底部，我们认为有补涨机会，且水利、电力投资出现回暖迹象，公司亦是受益品种；设计企业估值已经回落至吸引力区间，增速快于央企，考虑其行业整合空间大，上市融资后有扩张空间，成长性较好，建议重点关注苏交科、 中设集团等；

地产链有望在政策和融资的边际改善下迎来估值修复机会，重点推荐装配式装修进入发力阶段的亚厦股份，家装业务快速增长的金螳螂和现金流优秀的东易日盛；

风险提示

环保政策变化； 产品价格大幅下跌；

基建投资增速持续下滑； PPP 推进不及预期；