本周行情回顾：食品饮料板块上涨 3.83%，位于 28个一级行业中第 5位。

本周（2019.1.7-1.11） 上证综指上涨 1.55%，沪深 300 指数涨幅 1.94%，食品饮料行业上涨 3.83%。 行业子板块涨幅前三位分别是白酒(4.60%)、乳品(4.00%)、黄酒(3.51%)。 本周涨幅前五的公司包括： 金字火腿(12.44%)、口子窖(12.10%)、顺鑫农业(8.76%)、恒顺醋业(7.39%)、今世缘(7.34%)；跌幅前五的公司包括： 三全食品(-3.47%)、重庆啤酒(-2.51%)、龙大肉食(-1.96%)、涪陵榨菜(-1.81%)、三元股份(-1.50%)。

本周北上资金净流入， 沪股通北上资金净流入 94.31 亿元，深股通北上资金净流出 63 亿元。 MSCI 9 只成分股中洋河股份、贵州茅台、五粮液获增持，泸州老窖持股比例继续下跌。 本周陆股通资金大幅加仓高端白酒、伊利、调

味品，减仓次高端。本周观点： 国窖 1573 控货挺价， 次高端酒降价备战春节。 白酒：泸州老窖动作频繁坚决挺价，一季度业绩承压，国窖 1573 冲刺全年百亿目标。 本周泸州老窖频繁发出控货、提价、减少配额的通知，不惜牺牲销量也坚决挺价。在 2019 年白酒行业预期增速放缓、行业老大茅台稳价的情况下，泸州老窖提高终端零售价过千元，体现出公司春节旺季挺价、推动价值回归的坚定决心。预计此次提价传导并且被消费者接受需要一定时间， 2019 年一季度公司业绩增长将会有所放缓。但全年来看，经销商利润空间增大，积极性提高，配合公司渠道下沉政策实施，国窖 1573 全年实现百亿目标可期。京东商城茅台、五粮液、国窖挺价，次高端酒剑南春等品牌零售价有小幅下降，备货

春节行情。积极关注春节期间白酒行业小阳春，跟踪各品牌动销情况。本周北上资金增持洋河、茅台、五粮液，减仓老窖、次高端。截至 1 月 11日白酒板块 PETTM 21.6 倍，较上周回升，估值水平持续修复。看好增长稳健、估值低位的超高端白酒龙头以及渠道力强健的大众白酒龙头。

大众品：啤酒、调味品 2019 年受益包材成本下行预期。 2018 年啤酒行业拐点正逐步确立，从注重量增、市场份额到注重高质量利润增长，产品结构持续升级， 2018 年 12 月啤酒零售价继续上行。 2019 年工业品总需求回落，预计环保监管趋缓，包材成本企稳下行，啤酒由于包材成本占比 50%，业绩弹性大。啤酒板块 2019 年还受益于 2017 年底的集体提价，利润逐步释放，关注产品结构升级、产能持续优化的重庆啤酒、华润啤酒。调味品板块最主要原料大豆成本近期处于下行通道，包材成本占比 25%，若 2019 年玻璃价格回落，盈利能力改善预期大，关注市占率高、有定价权调味品龙头企业海天，以及管理改善预期大的中炬高新。

投资建议： 关注品牌力、渠道力强的贵州茅台、顺鑫农业；关注产品结构升级、产能持续优化的重庆啤酒，调味品板块管理改善预期大的中炬高新以及食品细分领域龙头绝味食品、 洽洽食品。

风险提示： 食品安全问题；上游成本、包材价格波动；行业竞争加剧；政策性风险。