主要化工品涨跌幅情况

涨幅前五： 苯胺（ 12.96%）， 原油（ WTI）（ 9.65%）， 丁二烯（ 8.41%）， 聚合 MDI（ 8.23%）， 原油（布伦特）（ 8.10%）跌幅前五： 煤焦油（ -13.89%）， 钛白粉（ -12.5%）， 溶剂 DMC（ -10.11%）， B5（ -8.11%）， TDI（ -6.90%）

上周行情回顾

上周化工行业表现弱于大市，申万一级化工指数涨幅 2.24%，上证指数涨幅4.41%，沪深 300 上涨 1.94%； 6 个二级子行业中， 6 个涨幅为正； 31 个三级子行业中， 28 个涨幅为正。

原油： 受成本支撑，美股反弹，以及 OEPC 主导的减产协议 2019 年 1 月份开始生效, 俄罗斯原油产量下降， 伊朗原油出口下滑等消息面支撑， 国际油价一度连续 9 个交易日上涨。 上周 Brent 和 WTI 油价分别上涨 8.10%和 9.65%，从 18年 12 月下旬底部计算涨幅达 20%。 我们认为全球原油供应能力充足（减产本身就已说明），特定条件下供需弱平衡，产油国之间的博弈可轻易改变价格走向。当前美国主导的美国优先、民族主义、逆全球化背景之下，地缘政治波动加剧，原油金融和政治属性提高。展望未来，我们维持前期判断，当前决定油价的核心因素依然为供给侧，从产油国的利益出发，油价上涨符合产油国利益，对于寡头市场，具备上涨动力。从成本端出发，考虑页岩油成本在45 美元/桶以上，油价下有底。 看好油价温和上涨，中枢向上判断不变。预计2019 年 Brent 油价中枢在 60-75 美元/桶。

天然气： 受基本面支持， LNG 价格维持在 5600 元/吨附近。三桶油纷纷表示，将持续保障天然气市场稳定供应。 1 月 8 日， 发改委经济运行调节局有关负责人表示：“土库曼斯坦康采恩减少天然气供应量约 3500 万立方米/日，后续液化天然气价格或将上涨”传言并不准确，有夸大炒作之嫌。从中石油了解到，8 日下午土库曼斯坦康采恩供气已逐步向计划值恢复。对于市场上恶意炒作推动 LNG 价格上涨行为，将依法严厉查处哄抬价格、串通涨价等违法违规行为。化工品： 受原油反弹支撑， 石化产业链上周价格普遍上涨，如 MTBE、丁二烯、粗苯、甲苯、对二甲苯、 LPG 等。

近期推荐公司及主要观点

目前经济下滑的风险持续存在， 但政策逆周期调控也已相当明确，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求。 在周期景气下滑或不明朗的阶段，我们持续重点推荐前期调整幅度较大， 弱周期的农化及成长板块，尤其是细分领域的隐形冠军。 同时，经历深度调整的具有园区壁垒、技术壁垒的子行业优质周期龙头依然值得重点关注，不少个股调整后极具性价比。

（ 1） 成长板块：宏观经济不确定性条件下，弱周期成长股值得关注。 细分领域如，福建晋华被镁光制裁， 进一步凸显了半导体国产化的重要性， 国家发布一系列政策支持半导体行业的发展，看好电子特气、湿化学品、 CMP 材料、大硅片等领域陆续放量。 我国抗老化助剂行业仍处于成长期， 下游市场增长稳定， 经济周期弱相关。 全球珠光材料行业预计将维持 15%较快增长，国内龙头有望受益。 重点推荐：显示及环保材料平台万润股份、高分子抗老化剂龙头利安隆、珠光材料龙头坤彩

科技。 （ 2）刚性需求，农化板块： 中央经济工作会议连续两年提出“扎实推进乡村振兴战略”。 国内环保高压常态化下，行业集中度不断提升，重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工，菊酯、麦草畏双龙头，优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学，四川广安项目助力公司未来成长。 复合肥行业龙头金正大，打造金丰公社农业服务新模式。 杀菌剂行业隐形冠军利民股份，进入产能集中投放期，同时拟收购威远生化，强强联合优势互补。

（ 3）万华化学： 公司全球 MDI 龙头地位稳固， 2017 年备考归母净利润 158.97亿元。八角工业园和新材料事业部有望引领公司二次成长， 13 万吨/年 PC、 5 万吨/年 MMA、 8 万吨/年 PMMA 已投产， 30 万吨/年 TDI 预计很快投产，推进 100 万吨大乙烯项目，中国化工巨头冉冉升起。

（ 4） 油气、油服及工程服务产业链： 尽管油价具有极大不确定性，我们认为油价上涨符合产油国利益，对于寡头市场，具备上涨动力，中枢向上判断不变。 叠加国内能源安全要求，油气行业资本开支预期增加，利好油服及工程服务板块。“降煤稳油提气”依然是“十三五”乃至“十四五”我国能源结构发展趋势，天然气再次迎来黄金发展期。 随着国家发改委天然气改革措施的落地， 叠加入冬用气高峰，多地气价上调。 重点推荐新奥股份、通源石油、 广汇能源。

（ 5） 炼化聚酯产业链： 由于前期涨幅较多，近期板块面临调整。 我们认为该行业充分竞争， 行业集中度提升，企业盈利水平大幅提升。未来，上下游一体化发展，抗风险能力增强， 炼油大国走向炼油强国， 持续重点推荐中国石化、四大金刚（桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化），具有成长为国际伟大公司的潜质。

本周金股组合

太平洋化工金股组合自 17 年 4 月 17 日推出至今，累计收益 23.69%，跑赢上证综指 30.77%，跑赢化工行业 45.96%。上周金股组合累计收益 2.96%，跑输上证综指1.45%，跑赢化工行业 0.72%。 本周金股： 金正大（ 20%）、 万华化学（ 20%）、 利安隆（ 20%）、 坤彩科技（ 20%）、利民股份（ 20%）

风险提示： 大宗商品价格持续下跌的风险