川财周观点

泸州老窖于今年密集出台控量提价政策。 1 月 7 日，国窖 1573 北方联盟会宣布，即日起北方联盟会区域内酒行渠道 38 度国窖 1573 经典装建议供货价为650 元/瓶，建议团购价为 680 元/瓶，建议零售价为 799 元/瓶，原终端零售价为 680 元/瓶，涨幅达 17.5%； 1 月 8 日，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司宣布，即日起 52 度国窖 1573 经典装产品酒行供货价建议为 810 元/瓶，团购价建议为 880 元/瓶，零售价建议为 1099 元/瓶，原终端零售价为 969 元，涨幅达 13%。同时，鉴于国窖 1573 产能饱和， 2019 年 1 月 52 度国窖经典装产品配额扣减 20%； 1 月 11 日泸州老窖国窖公司西南大区发布通知，自 2019 年 2 月1 日起，西南大区酒行渠道 52 度国窖 1573 经典装供货价调整为 810 元/瓶，并取消酒行渠道供货价格体系中 20 元/瓶的半年滚动保证金返还。此轮控量挺价使得国窖 1573 与飞天茅台、 52 度五粮液价格差距进一步缩小。总体而言，管理层战略较为理性。 2014 年新管理层上任后采取了调整产品价格体系、推动渠道扁平化、升品牌等一系列改革措施，并取得良好成效。 12 月初以及本周陆续发布的提价公告显示公司在继续推进特曲系列复兴、国窖 1573 高端化， 同时也反映公司目前经营情况较好，管理层对未来充满信心。产品端方面，国窖仍将为公司核心增长引擎。虽然国窖前期的迅速发展导致后期基数较高， 2018 年增速放缓，但消费者认可度逐步增强、市场渗透率不断提升、终端动销加快；特曲则受益于高性价比优势， 2018 年增速提升明显。从长期趋势看，在消费升级趋势不变的背景下，市场份额将进一步向优质企业聚拢。国窖控量挺价利于实现品牌回归、消费群体升级，泸州老窖有望重回行业前三。

市场综述：

本周食品饮料指数上升 3.83%，沪深 300 指数上升 1.94%，上证综指上升 1.55%，板块涨幅位于 28 个子行业第 6 位。具体子行业中，涨幅前三为白酒（ 4.6%）、乳品（ 4%）、黄酒（ 3.51%）；跌幅前三的为食品综合（ 1.02%）、软饮料（ 0.31%）、啤酒（ 0.17%）。本周涨幅前五的公司包括：金字火腿（ 12.44%）、口子窖（ 12.10%）、顺鑫农业（ 8.76%）、恒顺醋业（ 7.39%）、今世缘（ 7.34%）；跌幅前五的公司包括：三元股份（ -1.50%）、涪陵榨菜（ -1.81%）、龙大肉食（ -1.96%）、重庆啤酒（ -2.51%）、三全食品（ -3.47%）。

行业动态：

贵州茅台召开 2018 年度全国供应商大会（证券时报）

水井坊首次推出生肖酒，持续加码高端市场（中国网）

风险提示： 宏观经济增长持续低于预期， 原材料价格波动风险。