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2018 年新能源汽车销量 125.6 万辆，同比增长 61.7%略超预期。 根据中汽协数据， 2018 年国内新能源汽车产销分别为 127 万辆和 125.6 万辆，比上年同期分别增长 59.9%和 61.7%。 12 月新能源汽车产量为 21.4 万辆，同比增长 43.4%，环比增长 23.1%， 12 月销量 22.5 万辆，同比增长 38.2%，环比增长 32.9%。新能源乘用车 2018年产销分别为 107万辆和 105.3万辆，同比增长 80.5%和 82%。新能源商用车 2018 年产量为 20.1 万，同比小幅下滑 0.4%，销量为 20.3 万辆，同比增长 2.6%。

新能源乘用车高端车型占比不断提升。 根据乘联会数据，纯电动乘用车 2018年销售 75.98 万辆，同比增长 69%， A00、 A0、 A 级车占纯电动乘用车比例分别为 49%、 16%、 33%，高端车型占比显著提升。插电混动乘用车 2018 年销售 25.62 万辆，同比增长 138%。 A 级、 B 级、 C 级车在插电混动中占比分别为 70.5%、 23.2%、 6.3%， B 级和 C 级车占比亦有极大提升。

比亚迪销量第一领跑行业，上汽、吉利等市占率提升。 根据乘联会统计， 2018年比亚迪以 23 万的销量排名第一，同比增长 102%，北汽、上汽分别以 15.6万、 9.7 万辆排名第二、三名，分别同比增长 49%和 119%。值得重视的是在新能源汽车销量前 5 名车企中，以 A 级、 B 级为主的比亚迪、上汽、吉利的市占率均有所提升，销量增速均在 100%以上，而在 2017 年以 EC 系列的 A00级车型销售为主的北汽新能源， 2018 年其销售结构中 A0 级和 A 级车占比也有了大幅提升。我们预计今明年行业龙头车企的 A0 级及以上车型占比仍将进一步提升。

2018 年动力电池装机约 56.98GWh，宁德时代市占率 41.3%遥遥领先。 根据高工锂电统计， 2018 年我国动力电池装机总电量约 56.98GWh，同比增长 56%，其中新能源乘用车装机约 33.08GWh，客车装机约 17.32GWh。宁德时代持续巩固行业龙头地位，以 23.52GWh 排名第一，市占率 41.3%；比亚迪装机11.44GWh，市占率 20.1%；排名第 3 到 7 名分别为国轩高科（3.09Gwh）、力神（2.07GWh）、孚能（1.90Gwh）、比克（1.74Gwh）、亿纬锂能（1.27GWh）。

投资建议： 2018 年在传统车产销下滑的背景下，新能源汽车仍保持了高速增长态势， A 级、 B 级车占比日益提升，随着补贴政策调整，预计长续航、电池高能量密度的高端车型份额将进一步提升，国内动力电池产品结构也将受终端需求影响，三元电池占比不断提升，行业格局料将向具有技术和规模优势的龙头企业集中。 优先推荐动力电池和电解液环节， 推荐宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、 杉杉股份、 当升科技、璞泰来。

风险提示： 政策调整低于预期，新能源汽车销量增速低于预期，原材料价格大幅上涨