整体销量

12 月狭义乘用车销量继续承压，整体量连续 7 个月同比下滑。 12 月狭义乘用车销售 222.79 万辆，同比-18.9%，环比+10.1%。累计销量 2238.56 万辆， 累计下滑 5.9%。 12 月库存系数下降较为明显但依然处于历史较高位置。

价格走势

因高端车占比提升带动 12 月市场加权成交价小幅上行。高端车（12 万元以上）进一步牺牲价格稳住份额，而低端车（12 万元以下）即使牺牲价格也保不住份额。 加权指导价和成交价分别为 16.87 万元和 14.71 万元 ， 12 万以上区间车型市占率+2.5%。轿车和 SUV 销量跌幅接近。 日系依然最亮眼（日系销量同比+9.6%， 折扣率环比-0.1%）。 德系表现次之但压力进一步增加（销量同比-9.5%。折扣率环比+0.5%）。 自主和美系仍在煎熬（自主销量同比-25.2%，折扣率环比增加 1.3%；美系销量同比-35.4%，折扣率环比增加 11.6%）

重点车企

12 月表现强劲类（销量同比增速好于行业且折扣率增加有限）：广汽丰田+广汽本田+北京奔驰+比亚迪。压力增强类（销量同比增速即使好于行业但折扣增加明显）：上汽大众+一汽大众&奥迪+上汽乘用车+华晨宝马+吉利汽车。底部企稳迹象（前期量价齐跌，但折扣企稳迹象）：广汽乘用车+长安福特+长城汽车。 依然在探底类（前期量价齐跌且折扣率继续增加）：长安汽车+上汽通用。

投资建议

2019 年建议超配汽车板块，行情演绎模式相似于 2012 年。核心逻辑是估值修复+景气复苏。因市场及产业学习能力，时间节奏大概率会提前反应。因处境更难于 2012 年， 2019 年股价波动幅度预计不会超过 2012 年。 上半年策略： 1）最佳配置抗周期品种【中国汽研】。“业绩有加快的内生增长且受宏观经济影响微弱+估值处于历史低位+分红率历史较高”。 2）第一波汽车股的反弹（春季躁动下的表现），大概率还能持续一段时间，建议适度参与，配置上优选【长安汽车+江铃汽车】。 下半年策略：核心把握真正“汽车早周期”来临时间，结合估值和新车周期强势程度来定乘用车个股的配置顺序，当下仍需紧密观察。