新宙邦(300037)

事件：

公司发布 2018 年年度业绩快报，实现营收 21.63 亿元，同比增长 19.14%，实现归母净利润 3.23 亿元，同比增长 15.49%，其中非经常性损益约 0.24 亿元。实现每股收益 0.87 元，同比增长 16%。

点评：

季度业绩环比持续增长， 逐渐兑现预期。 公司全年实现营收21.63亿元，同比增长19%， Q4实现营收6.12亿元，同比增长13%，环比增长8%左右。2018年实现归母净利润3.23亿元，同比增长15%，Q4实现归母净利润1.15亿元，同比增长51%，环比增长32%。 2018年实现扣非归母净利润约3亿元，同比增长13%，Q4单季度实现约1.1亿元，同比增长49%，环比增长26%。公司分季度业绩呈现环比持续加速状态，业绩预期逐渐兑现，我们预计公司Q4电解液价格企稳反弹，公司毛利率有所提升。

多业务发力，有进攻有防守，电解液迎拐点可期待。公司目前形成了电容器化学品、锂离子电解液、氟化学品、半导体化学品四大业务，四大业务持续发力。电容器化学品得益于外部市场形势好转和公司新产品的竞争优势，公司持续享受电容器化学品业务市场份额提升带来的红利，是公司的现金牛业务。公司半导体化学品业务持续放量，大客户持续开拓，是公司的进攻型业务。锂离子电池化学品受益于国内新能源汽车市场的持续增长，销售订单持续增长，推动公司营业收入稳定增长。此外，锂离子电解液目前价格企稳，迎拐点可期。公司有机氟化学品业务因国际市场新客户的顺利开发和国内销售的快速增长，同比实现了大幅增长。整体上来看，公司目前业务线条进攻型防守型兼备，2019年业绩持续发力值得期待。

投资建议：维持“推荐”评级。公司拟非公开发行募资10亿元，在锂电池电解液及氟材料领域深度布局，目前公司已在电解液、氟材料领域地位凸显，本次深度布局有望进一步巩固公司市场地位，向全球发力。我们认为公司在精细化学品领域沉淀深厚，对行业理解到位，技术储备丰富，管理层兢兢业业，厚积薄发，顺势而为，围绕核心业务前瞻性布局。预计公司2018年、2019年EPS分别为0.87元、1.12元，对应PE为27倍、21倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新产能投产不及预期；客户开拓不及预期；新能源汽车产销不及预期；电解液价格超预期下滑。