项目加速批复，万亿地方债提前下发，基建实质举动提振产业链预期。 2018 年四季度以来发改委审批提速， 密集批复逾 1.2 万亿城轨等项目，近日国常会亦指出，对经全国人大授权提前下达的 1.39 万亿地方债要尽快发行。考虑到近一个月是地方“两会”窗口，我们认为有望结合各省实际情况加大基础设施补短板力度，水泥需求受益，继续关注龙头海螺、华新、冀东、祁连山、华润。此外，发改委等联合召开会议提及“推动农村消费提质扩容，支持优质工业品下乡”， 挖掘市场消费潜力，看好消费建材龙头乡镇渠道下沉。市场流动性方面， 外资流入释放增量， 建议考虑现金流/资产负债率/分红指标突出的龙头，如海螺、伟星、华新、北新等。

如何看待水泥行业利润创新高： 2018 年前 11 个月累计利润总额 1480 亿元，全年有望突破 1600 亿元，前次高点出现在 2011 年。 我们拆分季度利润结构发现：（1） 2018 年 Q1 贡献利润比例约 12%，过往中值为 7%，主要原因为 2017 年底水泥价格急涨，高位进入 2018 年，价格弹性释放。关键启示为，目前同样以高价进入 2019 年，一季度同样具备业绩弹性。（2） 2-4 季度利润贡献比例较为均匀，在30%上下。 2011 年是阶段性高点， 2018 年情形与其类似反映一定周期性，而2017、 2018 年季度结构类似反映近两年均为供给端主导行业变化，错峰、环保限产等因素平滑周期波动。（3）行业整体反映平均水平，龙头企业表现更为突出。例如我们预计海螺 2018 年利润总额接近 400 亿，整体占比约 25%，近年来随着产能增长、成本优势稳固而稳步提升。当前正值春节前淡季，天气不利施工需求正常回落，水泥价格如期下调，库存增长明显，随着北方错峰、南方自律停产逐步深入，价格有望节前企稳。（数据来源：数字水泥）

消费建材方面，密切关注地产政策、竣工面积增速边际变动，家装景气有望回升，继续关注防水材料龙头东方雨虹，石膏板龙头北新建材，塑料管材行业龙头伟星新材，陶瓷卫浴龙头帝欧家居等。东方雨虹组织架构调整，经营效率预计提升，业绩向上弹性正在酝酿。原“ 1+6”事业群调整为工程建材集团、民用建材集团、天鼎丰控股、投资控股公司，其中，工程建材集团划分为北方区、华东区、华南区三大区，预计将会深度融合原工程渠道和工程直销渠道，提升公司经营效率。防水行业Q2 实施大范围提价举措，民建渠道及工程渠道提价也已落实，近期伴随国际原油价格明显调整，主要原材料沥青价格也出现明显回落，预计公司 2019 年成本端压力将会有所缓解。 2018 年 Q1 公司因履约保证金问题，经营性现金流量净额出现大幅流出， Q2-Q3 回款情况良好，保证金锁定部分未来业绩增长。建议当前时点重点关注。 帝欧家居发布公告上调业绩预期， 2018 年度净利预增 560%-610%，前次预增 530%-580%，报告期内产品销售情况良好，业绩表现靓丽。

玻纤方面，我们预计 2019 年玻纤价格将会承压，具有成本、产品结构优势的龙头企业将加快赶超步伐。 近期我们持续推荐玻纤及复合材料公司中材科技，核心逻辑如下：（1）公司估值处于历史低位；（2）风电行业预期较好公司风电叶片业务有望受益，公司与金风科技诉讼案件已经落地。（3）隔膜业务 2019 年预期边际改善；（4）玻纤业务有望通过销量增长、成本降低对冲价格下降，业绩预期保持平稳。此外， 长海股份公布 2018 年业绩预告，预计归母净利 2.5-2.8 亿元，预增 23.80-38.65%，我们认为随着公司新产能逐步释放，预计 2019 年盈利延续正向增长。

一周市场表现： 本周申万建材指数上涨 2.27%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造上涨 2.67%，玻璃制造上涨 1.07%，耐火材料上涨 0.54%，管材上涨 1.19%，玻纤上涨 0.22%，上证指数上涨 1.65%。 建材价格波动： 水泥： 本周全国水泥市场价格环比跌幅为 1.6%。价格回落地区主要是上海、浙江、江苏、江西、湖北和云南等地，幅度 20-50 元/吨。 玻璃及玻纤： 本周末全国白玻均价 1591 元，环比上周上涨-8 元，同比去年上涨-70 元。周末浮法玻璃产能利用率为 68.68%；环比上周上涨-0.91%，同比去年上涨-1.62%。玻纤全国均价 4900.00 元/吨，保持平稳状态，同比去年上涨 470.00 元/吨。 能源和原材料： 截至 1 月 16 日环渤海动力煤(Q5500K)571元/吨，本周 pvc 均价 6503.0 元/吨，沥青现货收盘价 3250.0 元/吨， 11#美废售价190 美元/吨，国废山东旧报纸（含量 80%以上）不含税到厂价 2900 元/吨。

风险提示： 能源和原材料价格波动不及预期，基建投资不及预期。