市场综述： 上周上证综指、深证成指、创业板指涨幅分别为 1.65%、 1.44%和0.58%，传媒行业指数跌幅为 0.21%。细分到传媒各子行业来看，各子板块大部分下跌，其中互联网营销指数跌幅最高，为 2.42%。周涨跌幅个股中，涨幅 Top3分别为世纪天鸿（300654.SZ）上涨 9.92%， 印纪传媒（002143.SZ）上涨 9.80%，横店影视（603103.SH）上涨 9.74%。跌幅 Top3 分别为广博股份（002103.SZ)下跌 9.04%、 芒果超媒（300413.SZ） 下跌 8.17%、天龙集团（300036.SZ） 下跌 8.02%。

2019 年春节档预售票房 1.4 亿，热的不仅是票房，还有小猪佩奇。 2019 年春节档较 2018 年春节档提前 10 天， 票房预热也比 2018 年来的早一些。在距离2019 年春节档两周下，预售票房已破亿， 春节档热的不仅是票房，还有因广告宣传片而火的小猪佩奇 IP。截至 2019 年 1 月 18 日，《飞驰人生》《疯狂的外星人》《新喜剧之王》《流浪地球》《小猪佩奇过大年》预售分别为 4652 万元、 4537万元、 3132 万元、 993 万元、 401 万元，合计 1.4 亿， 对比 2018 年春节档期间的院线票房增速，横店影视、万达电影在 2018Q1 的一二、三四线增速分别为23%/41%、 28%/42%,春节档也成为一年中较为重要档期。 2019 年春节档关主要涉及公司为光线传媒、北京文化、新文化、万达电影、横店影视、欢喜传媒；2019 年春季档中动画片《小猪佩奇过大年》通过广告带动小猪佩奇 ip 热度，该 ip 属于英国公司 Entertainment One（eOne）， 小猪佩奇也是全球知名学龄前动画 IP， 2004 年英国首播， 2018 年已推出第 6 季，在包括中国的多个国家和地区播出， 奥飞娱乐在 2018 年携手 eOne，开启小猪佩奇在玩具等多方面的深度 IP 合作。目前时间点看， 春季档的催化热度仍将持续，可关注光线传媒、横店影视、万达电影等，同时，春节档的热度引出小猪佩奇 IP 热度凸显文化娱乐内容被大众喜爱和传播的核心是能够引发共鸣，进而促成 IP 的商业价值。

游戏方面， 2018 全球与国内游戏数据公布， 2019 年全球数字游戏预计增加7.7%。 Superdata 数据显示， 2018 年全球游戏及相关媒体创收 1198 亿美元，同比增加 11%，数字游戏 1097 亿美元，预计 2019 年全球数字游戏收入 1182 亿美元，同比增加 7.7%。 App Annie 数据显示游戏支出仍为应用商店用户的主要支出部分， 2018 年游戏在应用商店用户支出中占 74%， 预计 2019 年移动游戏在用户支出中份额将占到 60%。 中国游戏由于版号原因带来 2018 年下半年收入增长有限，但中国发行商以出海方式实现收入增长提速， 如亚太市场实现105%的增长，欧洲、中东及非洲实现 90%的增长。目前能进入 App Annie 的“中国 App 发行商出海收入榜”的为 A 股公司宝通科技的易幻网络，《食之契约》 《三国群英传》 等。伽马数据显示， 2018 年中国移动游戏实际收入 1339.6 亿元，同比增加 15.4%， 中国自研移动游戏海外收入达到 69.2 亿美元，同比增加 23%，中国游戏企业除宝通科技的易幻网络做出海发行之外，腾讯、三七互娱、游族网络等据在展开海外平台布局，强化用户运营，可关注游族网络等。

2018 年在线视频 App 使用时长较 2016 年增加 140%。 App Annie 数据显示 2018年在线视频使用时长排名中，美国 top5 分别为 youtube、netflix、hulu、Amazonprime video、 twitch。全球各国头部前五大视频 app 的 app 商店用户支出较2016 年增加 285%。 2019 年 1 月 17 日 Netflix 发布 2018 年四季报以及 2019 年一季报预测数据， 2018 年全年 Netflix 收入 157.94 亿美元， 同比增加 35%，净利润 12.11 亿美元，同比增加 116.71%。单季度看，2018 年第四季度营收 41.87亿美元， 同比增加 27.4%。预计 2019 年第一季度营收 44.94 亿美元， 同比增加21.4%，较 2018 年第一季度的 40.4%营收增速有所下滑。 我们认为，内部公司近期实行涨价，短期可能带来用户流失，总体收入增速可能会下滑；外部竞争对手影响， Amazon prime video 等推出的内容都较好，对会员的瓜分。整体还需要好内容的驱动；看中国， 前五大视频之一的芒果超媒通过特色综艺定位，持续的推出如《妻子的浪漫旅行》等热播节目， 带来付费会员收入的同时也带来广告收入，可关注芒果超媒（新综艺《艳势番之新青年》 1 月 30 日，北京卫视，东方卫视 ，优酷视频，芒果 TV 同步开播）。

给予行业推荐评级。

风险提示： 1）游戏、影视等内容表现不及预期风险； 2）重点关注公司未来业绩的不确定性； 3）行业估值继续下行风险； 4）行业竞争及发展不及预期风险； 5）政策风险等