行情回顾

截至 1 月 18 日，钢铁（申万）指数报收 2334.66 点，环比上升 95.51 点，涨幅+4.27%。个股方面，西宁特钢、华菱钢铁、八一钢铁、韶钢松山、沙钢股份处于涨幅前五，涨幅分别为 16.52%、 12.82%、 10.5%、 10.3%、 9.21%；银龙股份、久立特材、扬子新材、浙商中拓处于跌幅前四，跌幅分别为-3.31%、-2.68%、 -0.95%、 -0.58%。 2019 年前三周，钢铁板块小幅回暖。

下周行情展望

冬储节奏开始，钢材社会库存或将逐渐加速累积： 根据 Mysteel 调研结果显示，本周钢材五大品种社会库存继续增加，其中建材库存加速累积。具体来看，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为 396.5 万吨(+8.2%)、135.48 万吨(+7.7%)、189.88 万吨(+1.8%)、108.1 万吨(-0.1%)、95.39万吨(+2.3%)。本周社会库存增加 40.7 万吨，增幅有所扩大。另一方面，螺纹钢社会库存已经连续六周反弹，本周增幅亦有所扩大，已较前期低点反弹37.24%。距离春节还有两周时间，目前已进入加速累库阶段。后期社会库存或将逐渐加速累积。

钢价短期或维持震荡： 短期来看，目前电炉钢厂利润空间减小，若后期电炉钢厂利润空间持续压缩，或将有部分电炉钢厂进入停产检修状态。当前钢厂冬储政策不断出台，但商家冬储积极性明显受挫，同比明显低于去年同期水平。从需求方面来看，过年时间临近，多数工地开始停工，实际终端需求进入到季节性停滞，下游的需求淡季、宏观层面的短期利好相互叠加影响，钢价或维持震荡走势。

盈利超跌反弹： 截至 1 月 18 日，热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为 642元/吨、 758 元/吨、 384 元/吨，变化幅度幅分别为-29 元/吨、 -35 元/吨、-13 元/吨。根据 Mysteel 调研，截至 1 月 18 日， 163 家钢厂高炉开工率为64.92%，环比上期增 0.55%，高炉产能利用率为 74.52%，环比增 0.29%，剔除淘汰产能的利用率为 81.12%，较去年同期增 1.46%。本周新增检修高炉 3 座，复产高炉 10 座，伴随春节假日临近，例检高炉仍有逐步复产趋势。短期来看，前期企业盈利超跌反弹，受供给端增加影响，企业盈利或将低位震荡反复。

推荐标的： 三钢闽光、 韶钢松山、 华菱钢铁、 柳钢股份。 建议关注： 凌钢股份、 方大特钢、宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份、南钢股份。

风险提示： 需求不及预期，环保限产减弱，中美贸易摩擦加剧等。