动力煤港口价格本周反弹：据Wind数据，截至 1月 18日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于 590 元/吨，周环比上涨 13 元/吨。产地价格涨跌互现，据煤炭资源网， 山西大同 Q5500 地区下降 9 元/吨，陕西地区受矿难影响，价格暴涨，榆林地区 Q6200 价格上涨 30 元/吨，内蒙古鄂尔多斯 Q5500 上涨 13 元/吨。

春节将至，日耗开始下行，但仍高于去年水平。 据 Wind 数据，截至 1月 18 日当周六大电厂的平均日耗量为 76.14 万吨，较上周降 1.52 万吨，较去年同时期高 1.81 万吨。据 Wind 数据，1月 18 日六大电厂库存 1402.9万吨，库存可用天数为 18.56 天，周环比升 0.91 天。 港口方面，据 Wind数据， 1 月 18 日，秦皇岛港库存为 594.5 万吨，周环比降 6 万吨。

神木煤矿事故发酵，当地煤矿停产，引发心理预期转变。 据煤炭资源网， 矿难发生后，榆林市要求当地炮采、残采煤矿以及手续不全、年产能不足 45 万吨煤矿全部停产整改，神木地区所有民营煤矿全部停产， 与原计划腊月十八放假多停产了 10 天左右，神木、府谷地区地方矿 70 多座合计产能 1.3 亿吨矿井被要求停产整改，占全国动力煤在产产能的 4%。受本次事故影响，产地价格上涨迅猛，贸易商往港口的发运更加积极，前期无论是二级市场投资者还是贸易商的悲观情绪均有望扭转，港口现货价格已经反弹，二级市场有望也形成共振。

我们看好煤炭股当前行情的可持续性，出发点并不是短期煤价要涨多高，而在于市场预期的修复。长期以来市场对煤炭行业盈利持续性存在担忧，目前看这种担忧会得到逐步纠正带来煤炭股估值修复的行情。

动力煤公用事业化凸显， 估值有望提升。 未来随着长协量的增加，长协价引入 CECI 指数后更利于煤价向上，且保持窄幅波动，上市公司业绩与港口煤价的波动关联度也越来越弱，盈利稳健性提高，随着资本开支的减少和现金流的恢复，龙头公司分红比例提高，公用事业属性增强，估值有望提升。 看好陕西煤业、中国神华等动力煤龙头公司。

港口焦煤维持高位： 据 Wind 数据，截至 1 月 18 日京唐港主焦煤价格为 1860 元/吨，周环比持平。截至 1 月 18 日澳洲峰景矿硬焦煤价格为 196 美元/吨，环比下降 5 美元/吨。

宏观预期改善， 关注焦煤板块投资会： 近期一系列的数据以及措施的颁布，我们认为宏观预期有望修复。 1 月 15 日央行开展 5700 亿逆回购；财政部表示 2019 年在 2018 年减税降费的基础上还要有更大规模的减税和更为明显的降费，这两个举措将使市场流动性明显改善。 12月社融总量 15900 亿元，同比多增 35 亿元，超出市场预期。而焦煤本身供给将随着资源减少而逐步减少，价格高位稳定，板块估值甚至低于全行业亏损时期，随着悲观预期的修复，板块估值有望合理回升。推荐焦煤行业相关标的： 潞安环能、 淮北矿业、 西山煤电、 山西焦化、开滦股份、阳泉煤业、 盘江股份、冀中能源、 平煤股份等焦煤公司

焦炭价格本周下降：据 Wind 数据，本周唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于 1850 元/吨和 1990 元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为 2150 元/吨，环比持平。产地方面，据煤炭资源网，本周产地价格也基本保持稳定。

下游库存持续高位，焦炭供给偏宽松。 据煤炭资源网， 山西、内蒙、河北等地因环保检查焦化企业开工率有所下降，但下游钢厂焦炭库存仍比较充足，可用天数 15.37 天，处于偏高水平，综合来看焦炭供给仍偏宽松。

短时期的供需失衡仅为暂时现象，去产能带来的供需格局改善将是未来主导焦炭行业的长期投资逻辑。建议关注：开滦股份、金能科技。

风险提示： 宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌。