医药周观点。 本周申万医药指数上涨 3.31%，涨跌幅位列全行业第 5，跑赢沪深 300 和创业板指数，叠加医药成交额有所回升，医药板块在经历了年初的一波急跌后有所回暖。我们认为，市场之前已经充分反应了对政策的悲观预期，至暗时刻已经过去，已经逐步进入到医药板块的长期布局时点。医药板块部分政策免疫的医保外、非药细分领域及优质个股存在结构性机会，我们重点推荐的子领域是创新服务商和注射剂国际化。

本周行业重点事件概览。 国务院办公厅印发国家组织药品集中采购和使用试点方案的通知。

中长期观点。 板块整体已经处于磨底的过程中， 新兴“ 非药” 和“ 医保外”细分成长性子版块和个股有结构性机会。 2019 年大概率是医药的个股时代，机会一定是结构性的：首选业绩估值增速匹配的新兴非药、医保外细分成长性龙头！

投资策略： 1、医保外的细分领域： （1）创新药的服务商（凯莱英、昭衍新药、药石科技、药明康德、泰格医药、博腾股份、艾德生物等）； （2）注射剂国际化（健友股份、普利制药） （3）消费品属性（智飞生物、华兰生物、沃森生物、我武生物、 长春高新、广誉远等）； 2、非药逻辑： （1）器械（迈瑞医疗、 万东医疗、 安图生物、开立医疗、乐普医疗等）； （2）商业（柳药股份、上海医药、国药股份、九州通等）； 3、药品逻辑： （1）创新&仿制药变革（恒瑞医药、科伦药业、贝达药业等）； （2）性价比（丽珠集团、济川药业、天士力等） 。

行情回顾，医药板块本周大幅下跌。 本周医药板块上涨 3.31%，在全部行业中排名第 5 位，跑赢沪深 300 及创业板指数。年初至今医药板块上涨 2.14，跑输沪深 300 指数，跑赢创业板指数。医药成交额占比沪深总成交额比例为7.00%，较上周有所回暖。 子行业方面，本周表现最好的为化学制剂，上涨4.31%；表现最差的为中药，上涨 2.39%。 公司层面，板块周涨跌幅排名前5 的星普医科、天宇股份、乐普医疗、恩华药业、葵花药业；后 5 的为*ST长生、 亚太药业、欧普康视、爱朋医疗、启迪古汉。医药行业整体估值为24.59 倍（TTM 整体法，剔除负值），比 2005 年以来均值低 13.51 个单位；医药相对于全部 A 股(剔除银行)估值溢价率为 47.95%，比 2005 年以来均值低 8.65 个百分点。

风险提示： 1）负向政策持续超预期； 2）行业增速不及预期。