市场走势回顾

上周传媒板指上涨0.21%，上证综指上涨1.65%，深证成指上涨1.44%，创业板指上涨0.63%。上周板块涨幅前三：世纪天鸿（9.92%）、印记传媒（9.80%）、横店影视（9.74%）；板块跌幅前三：明家联合（-8.95%）、芒果超媒（-8.17%）、天龙集团（-8.02%）。年初至今板块涨幅前三：粤传媒（35.73%）、光线传媒（18.42%）、印记传媒（17.48%）；板块跌幅前三：腾信股份（-15.88%）、凯文教育（-14.78%）、华策影视（-13.50%）。

核心观点

18日，上交所发布《关于股票质押式回购交易相关事项的通知》，对于股东质押回购违约的可延期3年以上，新增质押用于偿还违约债务的不设质押率上限。此次修订被视为新规解绑，缓解了大股东资金周转困难问题，化解了市场中短期金融风险。政策放松利好企业解困，提振市场信心，传媒板块或迎来回暖。

春节档临近及猫眼IPO在即，国产优质电影提供主题性投资机会。猫眼于01/02更新招股书，季度净利润由负转正，Q3盈利约8700万元；春节档国产电影云集，光线传媒出品《疯狂外星人》、《飞驰人生》、《熊出没》；博纳影业《飞驰人生》；新文化投资参与《新喜剧之王》；万达影视《熊出没》；阿里影业出品发行《小猪佩奇过大年》；爱奇艺《神探蒲松林》等。建议关注重点头部影片及相关公司投资机会，推荐光线传媒、中国电影、万达电影、横店影视等。此外，吴秀波事件持续发酵，“人设崩塌”引起多方关注，或将牵连其参与的影视作品。

近期游戏版号发放逐渐回归正常，政策面支持文化企业健康发展。审批流程加快，但不能忽视严监管依旧。我们坚定认为“精品化+出海”是板块未来两大核心主题。从版号发放可以看出，优质自研手游占据多数席位，审批导向为价值观正确内容健康制作优质。此将利好细分垂直领域在研发领域具有优势的企业。推荐三七互娱、游族网络：1）产品端，1H19计划推出《权利的游戏》与《少年三国志2》手游，且二次元在研手游《山海镜花》创意亮眼，业绩弹性突出；2）具备优秀的全球化发行实力，海外增量拓展可期；推荐海外第三方发行龙头（1Q19业绩高增速，受益出海浪潮），重点关注完美世界、吉比特。

风险提示

行业增速放缓；政策性风险；业绩不达预期；商誉减值风险；解禁减持风险。