中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保近日陆续公布其 12月份保费数据。 从寿险方面来看， 12 月五家上市险企共实现寿险保费收入 740亿， YOY 增速 17.6%，较上月有所回升。 2018 年五家上市险企共实现寿险保费收入 1.44 万亿， YOY 增 10.0%，好于行业(行业前 11 月增 0.5%)。

2017 年 134 号文落地后，监管层引导保险产品从投资属性更多地转向保障属性（比如保险产品产品期限、领取方式等出现变化），整体看销售难度增加，在 2018 年整体寿险行业数据中已有体现。 不过源于 2017 年下半年保险公司已进行相应的产品调整， 2018 年下半年保费增长压力会减缓，从上市险企的表现来看，已经得到验证。 对于明年开门红，预计保险公司依旧会顺应监管“保险姓保”态势，以保障型保险为主，新业务价值率或提升。

具体来看， 12 月单月平安、太保、新华、国寿均表现较好，人保保费增速波动较大。

平安寿险 2018 年 12 月实现保费收入 341 亿元， YOY 增 26.3%，增速继续回升。 2018 年全年增 21.4%，继续领跑行业。 从保费拉动的结构来看： 12 月新单保费 135 亿， YOY 增 38.0%，为本月保费增长的主要贡献； 续期保费 206 亿， YOY增 19.6%。 平安作为寿险行业领头羊，公司个人人均产能高于同业，我们继续看好公司寿险的发展，预计未来寿险竞争力将延续。

展望未来， 行业景气度确定性强： 一方面随着城镇人均居民收入水准的提升及人口老龄化的趋势延续，保险越来越成为一种刚性需求； 另一方面从保险密度和保险深度指标上来看，目前依旧在世界上处于较低水准，依旧有很大的提升空间。

从监管层面上来看，强调“保险姓保”，保险产品从投资属性转向保障属性长期来看有利于行业保费新业务价值率的提升，且行业集中度有望进一步提高。

目前保险股估值处于历史较低位置。 个股方面，中国平安无论寿险、产险均表现出优于行业的竞争力，幷且保险科技应用水准好于同业，“买入”评级。中国太保代理人管道及期交占比高，产险增速较快增长， 给与“买入”评级。新华保险大力转型，大力发展公司特色健康险，幷计画通过附加险进一步带动主险，公司转型成果陆续释放，“买入”评级。 中国人寿寿险累计保费实现正增长，打破原来消极预期，具备一定的成长性，同样给与“ 买入”评级。 中国人保财险龙头地位稳固，寿险业务努力追赶，不过作为财险为主营业务的保险集团， A 股估值水平相对较高，建议投资者积极关注。