迈克生物(300463)

事件：迈克发布业绩预告，2018 年预计实现盈利 43,025.20 万元—46,766.53万元， 比上年同期增长 15%—25%。 2018 年度，预计非经常性损益对净利润的影响为 900 万元左右。 此外，限制性股票激励计划 2018 年产生的费用摊销累计约 2,600 万元，剔除该项股份支付费用的影响后， 2018 年度归属于上市公司股东的净利润增长率预计为 20%-30%。

300 速化学发光仪配套试剂盒获批，丰富产品布局

2018 年 8 月，公司收到四川省 CFDA 颁发的关于 7 项化学发光试剂盒的 《医疗器械注册证》，集中于甲状腺功能检测，主要用于诊断甲状腺功能低下、甲状腺功能亢进、甲状腺功能减退、评价甲状腺疾病治疗效果，以及鉴别诊断排除甲状腺自身的疾病， 是对公司目前现有甲状腺检测产品的补充与丰富。 后续又有 3 项传染病类测定试剂盒获批。

以上十个获批的试剂盒均是公司全自动化学发光检测仪 i3000的配套试剂，2017 年公司新的 300 速发光仪 i3000 已经取得四川省食品药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》，平台原理是直接化学发光（吖啶酯），可以为客户提供高端免疫产品，将会拉动化学发光产品业务更快速增长，进一步扩大核心产品的竞争优势。

化学发光市场前景广阔（容量约为 240 亿），行业增速为 20-25%，国产占有率 10-15%，且国产取代进口进程刚刚开始，迈克是目前国产的 4-5 家主流发光企业之一，未来我们判断化学发光产业竞争格局不会变成红海，产品壁垒高，公司的化学发光产品线预计未来 2-3 年保持 50%复合增速，发光试剂毛利水平高，高毛利产品的高增长带来利润增厚。

产品管线齐全，高研发投入蓄力新产品上市

公司已成为行业产品品种最丰富的企业之一，拥有生化、发光、血球、血凝、 POCT、 PCR、测序、血型等产品，积极布局全产业链。同时，公司高度重视新产品的研发工作， 2018 年上半年研发投入 6545 万元，同比增长61.98%，占自产产品收入的 14.38%，拥有研发人员 485 人。截止 2018 年上半年末，公司试剂研发项目立项共 300 项，报告期内新增 60 项，仪器研发项目立项 11 项，新增项目 2 项。公司已获得国内产品注册证 313 项，其中生化诊断产品 134 项，免疫产品 141 项。持续的高研发投入及快速转产能力为公司产品管线的拓充及优化提供有力保障，确立公司在体外诊断领域的技术优势。

我们预计 18-20 年净利润为 4.52、 5.73、 7.13 亿元，对应 EPS 为 0.81、 1.03、1.28 元，维持“买入”评级。

风险提示： 行业竞争加剧的风险；并购整合不达预期的风险；产品质量导致的潜在风险；技术创新与技术泄密的风险等