行业观点及投资建议

本周大盘继续反弹，受到权重股中国国旅、宋城演艺下跌的影响，消费者服务板块小幅回落。本周末海口市内、琼海博鳌免税店开业，由中免供货，海免运营，海南省离岛免税店增加至四家，海免划转至中国旅游集团已经公告完成，下一步有待海免注入中免后，中国国旅的免税销 售 额 有 望 持 续 提 升 。 本 周 华 住 公 布 四 季 度 酒 店 经 营 数 据 ，OCCADRRavPAR 增速分别为-0.9pct9.2%8.1%，入住率跌幅收窄，RavPAR 增速环比改善， 2018Q3 以来，在宏观经济下行的背景下， A 股酒店板块的首旅酒店和锦江股份估值不断走低，酒店行业对宏观经济高度敏感，后期关注宏观经济数据带动下的估值修复。

目前行业估值达到多年来的历史低位，建议着眼于企业中长期战略方向，筛选具有行业壁垒，业绩稳健成长的个股，静待市场反弹带来的估值修复：

1、继续看好具有行业壁垒，业绩表现优异的白马股。推荐中国国旅（三亚离岛免税销售保持高增长，毛利率持续改善，免税政策红利不断落地，行业整合持续推进）、宋城演艺（公司演艺主业二次扩张增厚业绩，六花整合第一步完成，六间房老股出售磋商中但不影响出表方向，19 年业绩预计受项目建设拖累，但看好公司 20-21 年业绩）

2、业绩稳健，具有估值修复需求的超跌个股，推荐凯撒旅游（华北出境游龙头，业绩稳健估值低，大股东变更预期）、腾邦国际（深耕大旅游生态圈，福田控股战略入股解决资金流动性，发行可转债用于回购和补充流动资金，业绩高增长）、黄山旅游（黄杭高铁开通致元旦期间客流增长 35%， 19 年客流增速由保障，出售华安证券增厚业绩）。 。

板块行情

本期（ 1 月 14 日-1 月 18 日），消费者服务行业指数下跌 0.77%，同期沪深 300 指数上涨 2.37%，上证综指上涨 2.67%，消费者服务行业指数跑输沪深 300 指数 3.14pct,跑输上证综指 3.44pct，在 WIND 24个二级行业中排名第 22。两个细分子行业涨跌互现，涨幅依次为：酒店、餐馆与休闲指数（ -0.97%），综合消费者服务指数（ +0.7%）。

风险提示： 系统性风险，政策推进、 企业经营情况低于预期等风险。