2018 年 10 月 28 日，我们发布报告《 18Q3 基金持仓分析：仓位小幅下降，集中度提升》，对计算机行业 18Q3 基金持仓情况进行了分析。本报告中， 我们对计算机行业 18Q4 基金持仓情况进行了跟踪分析。

18Q4 计算机行业仓位继续下降。（1） 截至 2018 年 12 月 31 日，公募基金对计算机行业持仓比例为 4.4%，相比 2018Q3 下降 0.5 个百分点，相比 2018Q2 下降 0.8 个百分点。（2）我们通过将基金对计算机行业配置的仓位，与计算机行业流通市值占 A 股总流通市值的比例，进行对比发现： 2010 年至今，基金公司大部分时间对计算机行业属于超配状态。与历史水平对比， 2018Q4，机构对计算机行业整体的配置比例不高。

18Q2-18Q4， 基金持仓结构进一步集中。（1）18Q3 基金持仓市值前五、前十、前二十的计算机公司的市值占比比 18Q2 明显提升， 18Q4 基金持仓市值前五、前十、前二十的计算机公司的市值占比分别为 36.3%、55.5%、 77.4%，比 18Q3 分别增加 3.8、 4.7、 3.6 个百分点。 公募基金对计算机行业配置标的集中度再次提升。（2） 18Q4 基金持仓市值TOP10 的公司分别是恒生电子、广联达、航天信息、卫宁健康、恒华科技、美亚柏科、启明星辰、科大讯飞、深信服、新北洋。其中， 美亚柏科、启明星辰、科大讯飞、深信服四家公司是 18Q4 新进入的。18Q2-18Q4，恒生电子、广联达、航天信息、卫宁健康四家公司一直是基金重点持有核心标的。

18Q4 基金对个股加仓、减仓情况。（1） 我们以基金对某标的持仓占该标的总流通比例作为指标，来对计算机行业基金持仓情况进行统计。其中基金持仓比例增加的前五大公司包括： 和仁科技、美亚柏科、博思软件、深信服、中孚信息；减仓前五大公司包括： 浪潮信息、中新赛克、长亮科技、佳发教育、东方国信。（2） 我们对 18Q4 机构持仓市值前20 大标的，进行了基金持仓变化的统计。机构加仓的标的有 10 家，减仓的标的有 10 家，加仓减仓比例的区间在-6.0%-9.5%，中位数为-0.1%（即减仓 0.1 个百分点）。

投资建议： 关注需求端。 我们认为，无论是业绩持续性还是产业趋势逻辑的兑现，都需要公司下游需求能提供较强的支撑。我们可以从需求端出发，寻找需求持续向上的细分领域和标的。

我们认为， 在科技创新周期以及政策周期驱动下，宏观经济周期对行业的影响可能有限。投资主线： 1、 关注科技创新周期下的产品落地情况，云计算有望继续加速落地：推荐石基信息、用友网络、广联达；人工智能产品转化有望加快，推荐科大讯飞、同花顺；智能驾驶领域推荐德赛西威、四维图新、中科创达。 2、关注政策周期带来的新需求。金融 IT：面临科创板和理财子公司成立带来的业务增量，推荐恒生电子、赢时胜。医疗 IT 下游景气度有望继续维持：推荐卫宁健康、思创医惠等。 3、产业“小趋势”中推荐拥有高用户体验产品（产品化能力强）和高粘性客户的标的。推荐东方财富、航天信息、上海钢联、 泛微网络、汉得信息。

风险提示。 政策性风险；市场情绪低于预期的风险；上市公司业绩低于预期的风险；被收购公司业绩无法兑现，商誉减值的风险。