轻工板块超配比例环比略有回落

我们选择主动型基金的重仓股持股情况进行分析，包括普通股票型基金及偏股混合型基金。2018Q4基金重仓轻工股持仓及超配比例较之2018Q3环比均有所回落。基金2018Q4重仓轻工股比例为1.92%，较之2018Q3环比回落0.04pct。板块超配比例为0.58%，环比回落0.04pct。

重点个股分析：高景气度个股获增配

在基金增配比例靠前的公司，中顺洁柔获最大幅度增配。受益于上游木浆价格下降的推动，同时生活用纸的下游需求较为稳定，中顺洁柔表现亮眼。从行业层面来看，包装板块表现亮眼，奥瑞金/永新股份/东港股份/宝钢包装包装个股纷纷于2018年四季度初次进入基金重仓股名单。基金减配比例靠前的公司中，家居板块公司占比高。受制于地产周期的弱势表现，家居板块在三季度整体业绩表现较弱，基金重仓持股比例呈现普降态势，美克家居/索菲亚/顾家家居/尚品宅配基金重仓股持股比例均有明显下降。

陆股通方面：青睐龙头家居个股，包装板块配置比例明显低于国内基金

从陆股通的表现来看，龙头家居个股获得北上资金青睐。截止到2019年1月23日，陆股通持股数量占公司总股本比例靠前的前三名分别为索菲亚/顾家家居/尚品宅配，陆股通持股数量占公司总股本比例分别为7.09%/4.56%/3.11%。从近30日变动的比例来看，索菲亚/宜华生活/瑞贝卡/欧派家居获增持比例排名靠前，分别为1.14%/0.67%/0.49%/0.22%。

投资建议：静候家居板块业绩拐点，优选造纸包装板块优质个股

我们判断19年家居板块基本面将好转，主要基于以下四点：1）19年竣工交房的量同比改善，装修需求提升有望促使家居企业19H1前后见底。同时1-2线新房销售面积预计有所好转；2）10大城市二手房成交从18年下半年已经有所回暖，19年预计在刚需和地产政策的推动下有望继续好转；3）房地产因城施策的变化；4）家居企业集中度提升逻辑仍成立，结束渠道红利的野蛮发展期后，为经销商赋能将成为新成长动力。推荐欧派家居、顾家家居，以及近期涨幅较小、低估值的索菲亚，一二线城市收入占比高的尚品宅配等。造纸板块外盘浆无继续上涨动力，看好消费领域生活用纸标的中顺洁柔。2019年上游大宗价格弱势表现将改善包企利润表现，同时新型烟草领域布局为公司表现增加动力，推荐关注集友股份、劲嘉股份、顺灏股份。

风险提示：原材料价格上涨；房地产增速下滑；汇率波动