本周行情回顾：食品饮料板块上涨0.53%，位于28个一级行业中第6位。本周（2019.1.21-1.25）上证综指上涨0.22%，沪深300指数涨幅0.51%，食品饮料行业跌幅0.53%。子板块涨幅前三位分别是食品综合(2.58%)、其他酒类(2.51%)、调味发酵品(1.86%)。本周涨幅前五的公司包括：千禾味业(12.23%)、*ST椰岛(9.66%)、绝味食品(9.53%)、古井贡酒(7.13%)、双塔食品(6.06%)；跌幅前五的公司包括：*ST皇台(-9.93%)、金字火腿(-4.04%)、得利斯(-3.98%)、惠发股份(-3.76%)、莫高股份(-3.06%)。本周北上资金连续大幅净流入，沪股通北上资金净流入47.56亿元，深股通北上资金净流出48.25亿元。MSCI9只成分股中五粮液、洋河股份、贵州茅台获增持，山西汾酒、青岛啤酒持股比例下跌。本周陆股通资金继续加仓高端白酒、食品龙头。

本周观点：泸州老窖再挺价，Q4上游成本压力趋缓利好绝味、啤酒、调味品。白酒：茅台价格坚挺，泸州老窖、汾酒控货提价。临近春节，茅台酒当前市场需求依然紧俏，北京地区飞天茅台一批价在1780-1800元。泸州老窖继提升国窖1573的供货价后，本周上调养生酒茗酿的建议零售价，幅度在20-60元；同时华北区百年泸州老窖窖龄酒也进行了提价。泸州老窖1月份以来频繁提价，凸显挺价决心。酒鬼酒发布2018业绩快报，归母净利润2.25亿元，同比+28%，低于市场预期。次高端酒受2019年经济下行风险影响大，或呈现挤压增长。顺鑫农业发布2018业绩预告，预计归母净利润7.01-8.33亿元，同比+60-90%，符合市场预期。中档白酒受益大众消费升级，关注地区消费升级趋势明显、市占率高、品牌力强的酒企。

大众品：继续推荐绝味食品，玻璃成本持续下行利好啤酒、调味品。绝味食品2018年业绩符合市场预期。公司主业增长稳健，Q4以来成本压力趋缓，预计2019年将持续受益原材料成本下行，改善毛利率。可转债落地后，公司将加快开店下沉步伐、增强成本管控能力，贡献业绩增长。上调至“买入”评级，继续推荐。年初至今玻璃价格持续缓慢下行，啤酒板块首先受益。此外啤酒板块还受益于2017年底的集体提价，利润逐步释放。调味品板块最主要原料大豆成本近期处于下行通道，包材成本占比25%，盈利能力改善预期大。

12月数据点评：食品饮料行业增长稳健，白酒产量全年放缓、啤酒和乳制品略有回暖。12月社零总额同比+8.2%，其中粮油、食品类同比+11.3%，饮料类同比+9.2%，烟酒类同比+8.4%，增速均较前2个季度环比提升。四季度受到国庆假期、双十一、春节销售旺季利好，食品饮料类消费景气提升。12月白酒产量同比+0.5%，全年增速同比回落；12月啤酒产量同比+2.3%，全年增速企稳回暖；12月乳制品产量同比+7.6%，全年增速环比略升。

投资建议：关注品牌力、渠道力强的贵州茅台、顺鑫农业；关注产品结构升级、产能持续优化的重庆啤酒，调味品板块管理改善预期大的中炬高新以及食品细分领域龙头绝味食品、洽洽食品。

风险提示：食品安全问题；上游成本、包材价格波动；行业竞争加剧；政策性风险。