川财周观点

2018Q4 食品饮料基金重仓持股比例为 5.6%，环比下降 1.4 个百分点，与 2018Q1水平持平。子行业方面，白酒配置比例为 3.4%，环比下降 1.5 个百分点，白酒板块仍处于超配状态，但超配比例呈下降态势，其中茅台以及五粮液减持明显；非白酒食品配置比例为 2.2%，与 2018Q3 水平基本持平，非白酒食品板块小额超配，其中啤酒、肉制品、调味品基金持股比例略有上升，而乳制品基金持股比例下滑。我们认为 2018Q4 食品饮料行业基金大幅减持主因： 1） 茅台三季度业绩不及预期影响市场情绪叠加 2018Q4 白酒动销较弱，导致部分资金流出；2）投资者对后周期属性下的 2019 年业绩持谨慎态度以及年底基金流动性较大。

旺季来临，各家酒企积极备战春节旺季。高端酒方面，泸州老窖养生酒茗酿及窖龄酒宣布调价。次高端酒方面，品味舍得将于春节后执行新的价格体系， 并取消随货配赠政策，调价通知的公布利于提振渠道信心；山西汾酒玻汾 2 月 1日起开始执行新价格体系；水井坊推出首支生肖酒以进一步抢占高端市场份额。区域龙头方面，古井贡年份原浆献礼版及古 5 于本周发布调价通知。酒企在节前相继调价利于减轻全年业绩压力。近期品牌酒企表现较好，开门红可期。高端酒方面，五粮液在江苏、北京、西北、广西等区域市场均实现了两位数以上的高增长；国窖春节前全国停货，稳定发货节奏利于国窖价格回升，保障经销商利润空间。在顺鑫农业、伊力特、酒鬼酒业绩预告发布、酒企节前控量稳价政策频出及春节旺季来临的背景下，我们下周看好稳定性较强的白酒行业。

市场综述：

本周食品饮料指数上升 0.53%，沪深 300 指数上升 0.51%，上证综指上升 0.22%，板块涨幅位于 28 个子行业第 6 位。具体子行业中，涨幅前三为食品综合（ 2.58%）、其他酒类（ 2.51%）、调味发酵品（ 1.86%）；跌幅前三为乳品（ -0.13%）、肉制品（ -0.46%）、黄酒（ -1.23%）。本周涨幅前五的公司包括：古井贡酒（ 7.13%）、绝味食品（ 9.53%）、顺鑫农业（ 5.64%）、千禾味业（ 12.23%）、桃李面包（ 3.24%）；跌幅前五的公司包括：重庆啤酒（ -1.61%）、安井食品（ -1.39%）、水井坊（ -2.75%）、洋河股份（ -1.34%）、贵州茅台（ -0.57%）。

行业动态：

水井坊迎春节旺季推新品打响 2019 年高端白酒市场“发令枪”（南方财富网）泸州老窖董事长刘淼：未来三到五年白酒行业调整基本到位（每日经济新闻）风险提示： 宏观经济增长持续低于预期， 原材料价格波动风险。