行业策略：风电：12 月全国风电发电量同比增 20.6%， 较 11 月的-9.5%， 增速由降转升， 全年发电量增速为 20.6%。 本周发改委召开发布会指出将继续推进新能源平价上网政策， 将有助于加快推进风电站建设， 进一步推动风电等清洁能源发电成本降低。建议关注龙源电力、 节能风电和金风科技。 火电： 12 月全国火电发电量同比增 5.0%，增速环比 11 月提高了 1.1 个百分点， 全年发电量增速为 6.0%。 预计煤价短期仍是弱势整理， 全年均价将同比下降， 同时预计 2019 年火电供给侧改革将继续， 火电公司业绩将回升， 受益公司有华能国际和华电国际。核电：12 月核电发电量同比增 37.9%，增速环比 11 月提升 13.2 个百分点， 全年核电发电量同比增 18.7%。 2018 年我国新投产 7 台核电机组， 在建机组 11 台， 装机容量 1218 万千瓦。 预计 2019 还将有 3 台机组投产， 同时暂停 3 年的核电审批在上半年较大概率将重启。 近两年核电运营商利润增长有望加速， 受益相关公司为中国核电和中广核电力。

周热点新闻： 1） 国家统计局统计 12 月发电量 6200 亿千瓦时， 同比增长 6.2%， 增速比上月加快 2.6 个百分点。 2018 年全年发电量 6.8 万亿千瓦时， 同比增长 6.8%，增速较上年加快 1.1 个百分点， 为 2014 年以来最高增速。 火电、 核电和风电增速加快， 水电和太阳能发电增速回落。 （国家统计局）

2） 国家发改委宏观经济运行情况发布会： 将继续深入推进增量配电改革、 电力交易机构规范化及电力现货市场建设扎实推进， 推进输配电、 新能源上网电价改革。 国家发改委、 国家能源局将及时研究总结各地区的试点经验， 根据风电、 光伏发电的发展情况调整完善相关支持政策和管理机制。 （国家发改委）

行情回顾： 1 月 21 日-1 月 25 日这周申万电力板块下跌了 0.88%， 跑输上证综指 1.10个百分点， 跑输沪深 300 指数 1.40 个百分点。 这周电力板块涨幅前五名公司分别为涪陵电力、 天能重工、 联美控股、 三峡水利和桂冠电力， 分别上涨 10.19%、 9.35%、5.35%、 3.70%和 3.41%。 跌幅前五名公司分别为*ST 凯迪、 华电国际、 皖能电力、嘉泽新能和华银电力， 分别下跌 12.17%、 7.68%、 6.96%、 5.77%和 5.24%。

交易数据监控： 截至 2019 年 1 月 25 日， 电力行业*ST 凯迪等 23 家公司股价跌破净资产； 大唐发电等 2 家公司股价跌破最近 1 年定向增发价。

风险提示： 电力需求不及预期； 煤价大幅上涨； 水电来水较差等。 详见报告风险提示。