一、 主线： 包装拐点至，家居看弹性

政策面利好消息持续推动市场回暖。前瞻展望 18 年报，三季报竞争分化、强者恒强趋势预计在 18 全年延续，行业整合明显加速。

当前重点看好三条线：

1） 细分纸包装龙头尤其烟标龙头， 2019 年一季度重点布局包装板块，逻辑在于：收入整体稳健，受益上游原材料价格下跌带来利润弹性，且 2018 年一季报基数较低。裕同科技上调 Q4 利润、业绩拐点逻辑进一步验证。典型如劲嘉股份、东港股份、裕同科技、合兴包装、奥瑞金等；

2）软体家居正优化， 定制家居估值底部。 当前软体家居行业加速整合、格局优化，看好龙头份额提升和 TDI、 MDI 原料价格松动带来业绩弹性，典型如顾家家居、敏华控股、梦百合、奥佳华、荣泰健康等。其中梦百合 Q3 弹性已现、首次股权激励显信心。奥佳华内销延续快增、外销稳健，荣泰健康内销整体稳增、新产能新成长； 定制家居板块， 龙头核心竞争优势尤其明显，体现在智能柔性、设计领先、整装大家居， 欧派 18 年最新业绩符合预期。 欧派家居、尚品宅配、索菲亚等业绩稳定、正处估值底部， 19 年分别为 21、 21、15 倍；瓷砖龙头帝欧家居，地产客户稳健，工装规模效应尽显，零售渠道加速布局，业绩上修确定性强。

3）细分消费龙头， 典型如晨光文具、中顺洁柔、老凤祥、欧普照明等，晨光是不需要担心地产、汇率、周期、贸易战的优质标的，具备龙头稀缺性。而全球新产能不断投产下预计浆价未来稳中有降，中顺最新激励剑指 21 年 90 亿营收；金价预期上行， 老凤祥存货受益，国改启动释放活力； 欧普照明产品渠道筑壁垒，商照新拓展，国际化启航。

二、 本周关注裕同科技、帝欧家居、恒安国际最新研究： 1）裕同科技： 利润上调超预期，业绩拐点逻辑进一步验证； 2）帝欧家居： 精装零售齐发力，业绩上修确定强； 3）恒安国际： 回购显信心，产品优化与成本下降成后续驱动。

三、行业数据： 本周价格整体平稳，木浆小幅上涨； 金价有所震荡；金价维持震荡， 12 月社零企稳，必选仍较好。

四、重点标的： 晨光文具、中顺洁柔、老凤祥、 欧普照明、 劲嘉股份、东港股份、 裕同科技、合兴包装、 奥瑞金、 奥佳华、荣泰健康、顾家家居、敏华控股（ 1999.HK）、 帝欧家居、 欧派家居、尚品宅配、索菲亚等细分龙头。