市场回顾：

截止1月25日收盘，上周电力设备板块下跌0.28%，同期沪深300指数上涨0.51%，电力设备行业相对沪深300指数跑输0.79个百分点。从从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨幅在中信29个板块中位列第13位，总体表现位于中游。从估值来看，电力设备行业整体当前处于历史低位，22.78倍水平，估值处于历史低点。

从子板块方面来看，二次设备(-1.87%)，一次设备(-1.36%)，光伏(-0.32%)，风电(+0.69%)，锂电池(+0.93%)，核电(+1.24%)。

股价跌幅前五：风范股份、天成控股、银河生物、摩恩电气、金银河。

股价涨幅前五：盾安环境、长城电工、融捷股份、阳光电源、雄韬股份。

行业热点：

新能源车：工信部发布乘用车燃料消耗量限值等两项强制性国家标准。

光伏：晶科、天合等15家企业中标中国能建915MW光伏组件采购。

风电：金风科技制造的首台具有完全自主知识产权6.7MW机组下线。

核电：东方电气取得全国首张核蒸汽供应系统设备制造许可证。

投资策略及重点推荐：

光伏：2019年光伏补贴政策已经过两轮讨论，预计将大幅下降，总额控制在30亿元，集中式电价将下调0.15元/度，范围0.4~0.55元/度，分布式下调超过50%，平价前补贴快速调整已成趋势。能源局发布推进风电、光伏平价项目的工作通知，主要亮点包括：1）不限规模、不占用补贴指标；2）下放审批权至由省级主管部门；3）保障项目消纳；4）20年固定电价稳定收益，政策进一步提升了平价项目进度和增量。本周产业链价格较为稳定。硅料：菜花料价格稳定，致密料价格上涨1.3%。硅片：单晶硅片价格稳定，多晶硅片价格上涨1.0%。电池：价格稳定。组件：单晶和多晶组件价格稳定，单晶PERC组件价格稳定。整体而言，一季度海外市场超预期，带动产业链维持较高开工率，呈现“淡季不淡”的特征。在政策逐渐落地和海外市场快速增长的刺激下，2019年行业将走出低谷，国内预计装机量40-50GW，全球装机有望突破110GW。我们看好高品质硅料、单晶替代、高效电池片趋势，推荐高品质单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

新能源车：2018全年新能源车销售超过125万辆，同比增长60%。动力电池装机量56.89GWh，同比增长57%。三元电池装机占比58%，同比增长13pct，宁德时代、比亚迪装机量占比达到41%、20%。动力电池：原材料降价短期还未传导到电芯环节，目前PACK价格稳定在1.3-1.4元/Wh。上游：电解钴价格下跌2.02%，硫酸钴价格上涨4.72%，硫酸锰和硫酸镍价格稳定。中游：正极：钴酸锂和磷酸铁锂价格稳定，523三元正极材料价格稳定，三元前驱体价格稳定。负极：电解液和隔膜价格稳定。整体而言，电动化趋势迅速推进带来的需求增长，是保证行业不断发展的源动力，2020年新能源车销量有望突破200万台。预计2019年补贴将退坡并向高能量密度集中，看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐当升科技、璞泰来。

风电：2018年风机装机20GW，同比增长4%，风机装机前3名为：金风科技（>6GW）、远景能源（4~5GW）、明阳智能（3~4GW）。平价上网政策文件出台，加速光伏、风电行业向平价迈进，审批权限下放、不占用补贴指标解放了行业生产力，将带来新的装机增量。风电竞争配置正在不断推进，已公布的竞争配置办法中，价格降幅好于预期，主旨是引导行业向高质量发展，我们认为风电建设仍将稳步增长，看好风机制造商龙头金风科技、海上风电运营商福能股份。

核电：大陆在运核电机组已达到46台，装机容量突破4500万千瓦，中国核电版图再次被刷新。核电投资具备逆周期属性，2019年“华龙一号”机组有望获批，看好产业链龙头企业，推荐中国核电、应流股份。

投资组合：中国核电、金风科技、国电南瑞、当升科技、隆基股份各20%。

风险提示：新能源车销量低于预期，新能源发电装机不及预期，材料价格下跌超预期，核电项目审批不达预期