海达股份(300320)

事件： 公司 1 月 28 日晚间发布 2018 年度业绩预告，预计 2018 年度归属于上市公司股东的净利润将会出现同比上升，实现归母净利润在1.47 亿元至 1.75 亿元之间，比上年同期上升 5%-25%。

轨交、光伏、汽车轻量化贡献亮眼。 得益于国内轨交建设需求的逐步放开，该部分业务营收出现较大增长；新能源光伏领域为属于公司新拓展的业务板块，今年该板块贡献较大业绩增量。公司收购的科诺铝业，专注于汽车轻量化铝合金的研发和制造，凭借着近些年节能减排需求的上升以及自身技术实力积累，产品销量同比增长也带动了公司盈利的增长。此外公司业务受原材料涨价等因素影响， 2018 年综合毛利率略有下降，同时计提商誉减值约 900 万元对公司业绩造成一定影响。

密封件优势地位依旧，新业务增长志在必得。 除收购的铝制品业务外，公司在汽车、轨交、航运和建筑四大领域业务，均是以密封件产品为基础展开的。在汽车天窗密封条细分领域，公司市场份额超过一半以上，绑定全球天窗供应商三大巨头，优势稳定显著；公司轨交业务的橡胶配件也也已经是细分领域龙头，依靠未来国内轨交建设的持续火热，未来将大概率迎来高速增长。光伏等新能源业务和轻量化铝制品作为公司开拓的新业务，契合节能减排理念，两块业务在未来的增长也愈加清晰明显。

主动突围，“轨交+汽车”大有可为。 公司在保持原有产品领域的优势之外，主动寻求突破，通过研发设计新产品，并购铝合金轻量化业务，在节能减排领域的作为愈加突出，此外公司也从汽车天窗密封条逐步拓展至整车密封条，未来整车客户有望进一步拓展。受益未来汽车消费刺激及消费信心恢复双重影响， 2019 年汽车市场有望出现整体回暖、同时轨交市场需求进一步走高，汽车与轨交两个板块的市场潜力有待进一步挖掘。

投资建议： 考虑到公司在密封条领域的优势地位，同时汽车及轨交板块业务仍有较大增长潜力，我们预计 18/19 公司营收分别为 20.35 亿元/24.62 亿元，归母净利润分别为 1.60 亿元/2.01 亿元 ，对应 PE分别为 18 倍/14 倍，给予“买入”评级。

风险提示： 乘用车销量低于预期，新业务开拓不达预期