上周（1月21日-1月25日）银行板块上涨2.10%，沪深300指数上涨0.51%。个股方面，上周涨幅排名前三的是平安银行、招商银行、宁波银行，涨跌幅分别为：5.47%、5.24%、3.09%；涨幅排名最后的三名分别是青岛银行、紫金银行、张家港银行，涨跌幅分别为：-15.69%、-10.55%、-2.42%。

首单永续债成功发行，CBS创设为永续债提供流动性支撑。上周，央行推出CBS以提高银行永续债的流动性；同时，放开保险机构购买银行永续债。此外，中国银行成功发行国内首单永续债，发行金额400亿元，提高其资本充足率0.3个百分点。政策鼓励购买银行永续债一方面说明银行补充资本的必要性，另一方面预示着大周期中银行规模的释放。CBS对应的央票作为一种货币工具，银行永续债作为一种银行一级资本工具（权益融资的替代品），两者的结合缓解了银行从二级市场的抽血效应，有望提振资本市场资金面的乐观预期。

银行贷款增速显著提升，息差改善面临压力。2018年末，人民币贷款余额136万亿元，同比增长13.5%，前值13.1%，上年同期12.7%，在高基数情况下增速仍提升，创17年以来新高。18年全年存贷款增速继续上升，为银行资产负债规模扩张奠定基础，表外贷款压缩影响逐渐减弱，理财净值化转型持续推进，银行业绩预计稳中有升。此外，18年前三季度银行整体息差改善（2018H：2.12%；Q3：2.15%）。但是18年债券市场利率下行加上12月全国首套房贷平均利率环比下降（18M12：5.68%；18M11：5.71%），将对银行息差改善造成一定影响。

14家银行业绩快报出炉，不良率普遍下降。目前，已有14家上市银行公布2018年业绩快报。大部分银行营业收入增速提升，多家银行增速同比大幅提升；不良率普遍下降，资产质量显著改善。加权平均ROE略有下降，但较其他行业仍处于较高水平。银行业整体不良率高位企稳，风险抵补能力增强。18年12月商业银行不良率环比上升2个BP至1.89%（2018Q3：1.87%），拨备覆盖率上升至186%（2018Q3：181%）。贷款核销依然处于高位，表明实际不良率高于名义不良率。中长期来看，拨备充足支撑1倍PB估值，高ROE仍然有吸引力。

投资建议：给予银行板块“看好”评级。上周在央行推出CBS、放开险资投资银行永续债限制、降准三重利好的催化下，银行股普涨。本周以持有前期强势股策略为主，可能有回调风险。个股推荐有竞争比较优势的平安银行及资产质量指标有望持续修复的浦发银行。

风险提示：宏观经济修复不及预期的风险；信贷违约可能在节奏上超预期；互联网金融、外资银行可能对传统金融的替代效应超预期。