行业观点及投资建议

本周大盘小幅上涨，银行、电子、汽车等板块涨幅靠前。行业指数本周跌幅较大，主要受到白马股中国国旅大幅下跌的影响。本周涨幅前三的个股分别为科锐国际（ +8.86%）、宋城演艺（ +4.81%）、云南旅游（ +4.53%）。本周中国国旅发布业绩预告，全年收入大幅增长 66%，净利润增长 16%，四季度归母扣非净利润下滑 11%，不及市场预期，主要受到计提员工奖金、存货跌价准备和递延收益调整等因素的影响，本周跌幅 5.05%。宋城演艺发布业绩预告，全年业绩增速 15-30%，平稳增长，六间房超额完成业绩承诺，预计年后按合并方案出表。

目前行业估值达到多年来的历史低位，建议着眼于企业中长期战略方向，筛选具有行业壁垒，业绩稳健成长的个股，静待市场反弹带来的估值修复：

1、继续看好具有行业壁垒，业绩表现优异的白马股。推荐中国国

旅（离岛免税销售保持高增长，毛利率持续改善，免税政策红利不断落地，免税限额提升，海免年内并表，海口市内店、博鳌店开业）、宋城演艺（公司演艺主业二次扩张增厚业绩，六花整合第一步完成，六间房超额完成业绩承诺年内出表， 19 年业绩预计受项目建设拖累，但看好公司 20-21 年业绩）

2、业绩稳健，具有估值修复需求的超跌个股，推荐凯撒旅游（华

北出境游龙头，业绩稳健估值低，大股东变更预期）、腾邦国际（深耕大旅游生态圈，福田控股战略入股解决资金流动性，发行可转债用于回购和补充流动资金，业绩高增长）、黄山旅游（黄杭高铁开通致元旦期间客流增长 35%， 19 年客流增速有保障，出售华安证券增厚业绩）。 。

板块行情

本期（ 1 月 21 日-1 月 25 日），消费者服务行业指数下跌 1.2%，同期沪深 300 指数上涨 0.51%，上证综指上涨 0.22%，消费者服务行业指数跑输沪深 300 指数 1.71pct,跑输上证综指 1.42pct，在 WIND 24个二级行业中排名第 22。两个细分子行业均下跌，跌幅依次为：酒店、餐馆与休闲指数（ -1.34%），综合消费者服务指数（ -0.24%） 。

风险提示： 系统性风险，政策推进、 企业经营情况低于预期等风险。