一、公司概述

Walmart（wmt.n）是一家创立于美国的世界性连锁企业，成立于1962年并于1972年在纽交所上市，以营收额计算为全球最大零售公司，控股人为沃尔顿家族，总部位于美国阿肯色州的本顿维尔。2018年《财富》美国500强排行榜发布，沃尔玛（wmt.n）连续第六年蝉联榜首。Walmart目前的业务构成包括Walmart U.S（沃尔玛美国）、Walmart International（沃尔玛国际）以及Sam’s club（山姆会员店），其中沃尔玛美国为其销售额贡献最大的板块。公司的经营理念是以“Every Day Low Price”（天天平价）&“Every Day LowCost”（天天低成本）为核心即想尽一切方法来降低成本，力求使沃尔玛（wmt.n）的商品拥有超高性价比。

二、全球市场对沃尔玛的普遍看法

（一）成功经营策略：高效率与低成本成就“天天低价”

沃尔玛（wmt.n）通过对成本和效率双头管控，最大程度的让利消费者，最终实现商品低价的规模效应。

（二）从估值看沃尔玛：PS估值合理，PE存在高估

通过对PS估值指标的分析，我们认为沃尔玛（wmt.n）作为国际零售巨头，发展模式成熟且盈利能力较稳定，因此与营收相关的PS更容易准确体现市场对于公司的发展预期；通过对公司市盈率历史均值水平进行分析，沃尔玛（wmt.n）之前存在低净利增长的估值溢价情况，但目前市场普遍认为目前公司50倍PE的确存在明显溢价，正常的PE应维持在20倍左右。

三、我们的观点

（一）受电商和会员仓储零售新业态冲击有限，线下营收稳定

高效供应链+高市占率+消费的稳定性偏好，线下根基稳固；与电商业态领先者亚马逊（amzn.o）相比：食品杂货为沃尔玛沃尔玛（wmt.n）主场,亚马逊（amzn.o）实力有限；与会员仓储制代表Costco（cost.o）相比：沃尔玛（amzn.o）在核心客户、SKU数量上及购物体验上保有一定优势。

（二）重金打造电商新业态，重开想象空间

公司自身能力扩展方面，渠道、品类双管齐下，冲破门店饱和壁垒；与线上竞争者亚马逊（amzn.o）相比，沃尔玛（wmt.n）的产品品类、会员体系、物流配送等方面优势明显。

四、风险提示

以上全部分析不作为文中所涉及的公司股票的“买卖”建议评定。