公募基金 2018 年四季报均已披露完成， 2018Q4 主动偏股型基金配置传媒行业比例 2.84%，超配幅度 0.59pct，接近标配水平； 2018Q4 基金主要增持互联网、游戏和出版板块，减持广告板块。

基金持仓传媒比例回升，细分板块配置分化

1） 截至 2018Q4，公募基金持有传媒行业公司总市值 178.6 亿元；主动偏股型基金（含普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金三类）配置传媒行业比例 2.84%，超配幅度 0.59pct，接近标配水平； 2） Q4基金在传媒细分板块的配置分化： 以细分板块持仓市值占传媒行业总持仓市值之比计， 公募基金增持前三名的板块为互联网服务（ +16.7pct）、游戏（ +9.8pct）、和出版（ +4.9pct）； 公募基金大幅减持广告板块（ -28.8pct），主要受四季度公募基金减持分众传媒的影响。

公募基金前三重仓股保持不变，持股集中度高

重仓股情况： 从 2018Q4 持仓数据来看， 1）以公募基金持股比例口径，芒果超媒（ 40.3%）、新经典（ 31.2%）、视觉中国（ 25.7%）位列行业前三，较 Q3 未发生变化；东方财富、盛通股份新进入行业公募基金持仓传媒行业前十大公司； 2）以公募基金持仓市值口径，东方财富（ 52.54 亿）、芒果超媒（ 30.71 亿）、分众传媒（ 19.49 亿） 为公募基金持仓市值前三，较 Q3 未发生变化，但分众传媒由于股价下跌和基金减仓，基金持仓市值大幅下降； 3） 公募基金对传媒行业的持仓较为集中：基金持有市值 TOP3 的公司（东方财富、芒果超媒、分众传媒）持仓总和占基金传媒行业整体持仓的 57.5%， TOP5 公司总和占整体持仓的 74.9%， TOP10 公司占整体持仓的 89.8%，即公募基金在传媒行业近 90%的仓位都投资于头部 10 家公司，持仓集中度较高。

调仓情况： 加仓细分行业龙头及出版、电影和游戏公司

1） 以 2018 年 Q4 公募基金持仓比例口径来看，公募基金加仓幅度较大的传媒公司有完美世界（ +4.67pct）、东方财富（ +4.59pct）和芒果超媒（ +2.95pct），均为细分行业龙头；

2）加仓幅度前十的另外七家公司中，互联网服务行业 1 家（视觉中国）、游戏行业 2 家（游族网络、吉比特）、出版行业两家（中南传媒、中文传媒）、影视与院线行业两家（万达电影、中国电影）；

3） 公募基金减仓幅度较大的传媒公司有平治信息（ -14.08pct）、横店影视（ -12.71pct）和分众传媒（ -9.84pct）等。

风险分析：

商誉减值风险、 知识产权风险、市场竞争风险、产品持续开发与创新风险、核心人员流失风险、作品审查风险、影视产品不被市场认可的风险