本周申万计算机指数下跌 1.21%，商誉担忧已消化，关注度回升，信息安全与自主可控、金融 IT 主线明确，中期认为 2019 年类似 2012-2013 年，大的 IT 浪潮尚需等待，景气行业轮动。产业互联网与云交织形成五景气主线：产业互联网平台、新零售、金融 IT、医疗 IT、自主可控与信息安全，建议重点布局。我们在 2018 年 11 月 13 日发布报告《监管政策现趋缓信号，金融 IT 领军优先受益》，率先在市场强调金融 IT 趋势出现拐点并中长期看好，近期逐步验证。本周《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》向社会公开征求意见，我们认为是金融 IT 行业趋势向上的重要信号。本次周报解读相关政策并解析为何我们通过分析金融 IT 核心投资逻辑率先在市场中看好相关主线。

第三方接入政策放开现重大信号。 交易信息系统外部接入（简称第三方接入）是指证券公司通过提供信息系统接口或其他信息技术手段，接入投资者交易系统并接收投资者交易和查询指令的行为。2）2019 年 2 月 1 日，证监会就《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》向社会公开征求意见。此次公开征求意见为期一个月，截止时间为 2019 年 3 月 2 日。

新增系统升级需求和资本市场回暖均将使金融 IT 厂商直接受益。1）根据我们产业调研了解，第三方接入政策放开以后，券商端交易系统接口产生改造需求，同时投资机构端产生核心交易系统升级需求，都将打开金融 IT 市场空间。2）金融 IT 企业业绩与市场景气度高度相关。随着二级市场回暖、交易量提升，资管机构和券商直接受益，当年的 IT 系统采购预算将明显提升，金融 IT 系统提供商的订单弹性较大。例如，资管 IT 领军恒生电子的营业收入增速跟资本市场景气度高度相关， 2007 年收入增速达到 65.51%、扣非净利润增速达到 261.15%，2015 年收入增速达到 56.52%、扣非净利润增速达到 55.75%。

推荐行业细分领军：恒生电子、东方财富、同花顺、顶点软件、金证股份、赢时胜。1）恒生电子：资管 IT 系统（尤其投资交易系统）领军，最有望受益于金融监管政策趋缓，系统新建和升级的订单数量和体量较大。2）东方财富：国内海量金融属性流量，叠加券商、基金牌照，拥有巨大变现空间。3）同花顺：国内顶级移动端流量，第三方接入政策放开情况下核心受益。 4）顶点软件：在营销服务系统、集中运营系统和快速内存交易软件等证券期货IT 系统领域具备领先优势。5）金证股份：证券 IT、资管 IT、运维管理以及综合金融 IT 等产品业务线全面。6）赢时胜：资管 IT 系统（尤其估值系统）和托管系统领军，有望受益于资管新规等监管政策落地。

2019 年度投资机会：1）产业 IT 平台型公司：上海钢联、用友网络、广联达、航天信息、金蝶国际。2）新零售：新北洋、汇纳科技、金固股份、石基信息、新大陆、新国都。3）金融 IT：恒生电子、赢时胜、东方财富、同花顺、长亮科技、顶点软件。4）医疗 IT：卫宁健康、思创医惠、东华软件、创业软件、万达信息、久远银海。5）自主可控与信息安全：中科曙光、启明星辰、深信服、北信源、恒为科技、苏州科达、海康威视、南洋股份、中新赛克。6）其他优质行业领军：华宇软件、科大讯飞、德赛西威、四维图新、依米康、佳发教育等。

风险提示：贸易摩擦加剧；财政支出不及预期；金融去杠杆力度影响金融创新；新零售竞争格局恶化；税控降价影响相关公司业绩。