川财周观点

从 2018 年消费数据来看， 整体消费环境偏弱，但必需消费品依然稳健，增速保持在两位数。 从基金四季报零售行业配置情况来看， 零售行业 2018Q4 基金配置比例 3.1%，较 Q3 末环比下降 0.43 个百分点。 整体来看， 预计 2019 年整体宏观经济对消费仍有较大程度压制，我们建议关注防御属性突出的必需消费行业以及渠道持续下沉行业。 1、 新零售背景下超市行业中少数的优质公司正在不断转型、探索，未来有望出现融合线上线下能力的新业态、新模式，出现打破传统格局的快速成长的投资机会，建议逐步布局偏必需消费的超市行业。 2、 受益于渠道变革，三四线城市使用化妆品人数快速提升，化妆品行业消费尤其是电商渠道快速提升， 同时《电子商务法》正式实施，利好已规范化的行业龙头， 中国现有品牌领导者将得益于本土资源以及先发优势，将持续在三四线城市、线上渠道领先，参考成熟国家的化妆品企业的成长史， 整体来看， 我们认为中国化妆品企业仍有崛起机会，其中面膜品类与电商渠道最为契合，中国品牌有望依托新渠道、新用户以及数据经验的积累在化妆品行业中崛起， 近期回调充分， 可逐步布局国货化妆品企业。 相关标的： 永辉超市、家家悦、御家汇、珀莱雅、上海家化、拉芳家化。

市场表现

沪深 300 指数上涨 1.98%， 商贸零售指数下跌 1.30%；从板块内部来看， 专业零售板块涨幅最大， 为 0.27%， 贸易板块跌幅最大，为 2.65%。 从公司来看，涨幅前三上市公司分别为武汉中商（ +18.08%）、 *ST 成城（ +17.73%） 以及南极电商（ +6.58%），跌幅前三上市公司分别为中央商场（ -19.16%）、 爱施德（ -15.93%） 以及商业城（ -15.46%）。

行业动态

联合利华去年营收 509 亿欧元 净利大涨 51.2% (品观网) ；

苏宁宣布组建家电集团 侯恩龙亲自挂帅(联商网)；

友阿回归百货 不再效仿购物中心做“加法”（联商网） ；

2019 年度全球 250 大零售商排行榜（联商网） 。

风险提示

经济下滑使得消费受到影响；新零售推进不达预期风险。