川财周观点

本周食品饮料板块表现较好主因： 1）春节旺季到来； 2）管理层拟对 QFII、 RQFII制度中有关准入条件、投资运作和持续监管等方面内容进行修订，外资有望持续流入； 3）银保监会宣布简化股权投资计划和保险私募基金注册程序将推动保险资金加速流入 A 股，带来长期增量资金。 我们继续看好表现稳定的白酒板块。

继上周泸州老窖、舍得、古井贡、汾酒等酒企调价后，本周各大酒企持续围绕公司发展战略推出系列措施。 贵州茅台酱香酒营销公司成立了营销策划部等三个部门，并针对不同年份系列酒进行定价；五粮液提出 2019 年营业收入目标为 500 亿元；洋河针对高端用户的小瓶酒饮用需求，推出新品“洋河小黑瓶”。

渠道方面，高端酒动销表现优秀，次高端酒销量增幅较去年同期低，中端酒动销提升明显。本周飞天茅台各地区一批价普遍在 1800 元左右，缺货情况较去年有所缓解，但库存仍处于低位；五粮液普五与国窖 1573 在多地市场增长明显，其中五粮液多地动销较去年同期高 20%-30%。此外，今年春节旺季时间较去年短，主要集中在节前两周。 整体来看今年节前白酒销售情况较为平缓，企业分化明显，贵州茅台及五粮液等品牌力及渠道力优秀的企业表现突出。

多家酒企在节前发布业绩预告，高端酒及次高端酒表现优秀，其中五粮液及舍得表现亮眼。舍得受益于营业额大幅增长及产品结构提升，预计归属于上市公司股东的净利润同比增长 129.85%-150.75%；五粮液预计 2018 年营业收入同比增长 31.93%-33.25%，归属上市公司股东的净利润同比增长 37.39%-39.73%。此外，水井坊、汾酒、老白干预计归属于上市公司股东的净利润同比增长均超 50%。

市场综述：

本周食品饮料指数上升 1.76%，沪深 300 指数上升 1.98%，上证综指上升 0.63%，板块涨幅位于 28 个子行业第 5 位。具体子行业中，涨幅前三为白酒（ 3.26%）、其他酒类（ 3.26%）、啤酒（ 1.61%）；跌幅前三为软饮料（ -2.78%）、黄酒（ -3.27%）、葡萄酒（ -6.77%）。本周涨幅前五的公司包括：五粮液（ 10.73%）、今世缘（ 6.4%）、百润股份（ 5.55%）、山西汾酒（ 4.82%）、 *ST 椰岛（ 4.17%）；跌幅前五的公司包括：安记食品（ -10.09%）、加加食品（ -12.29%）、莲花健康（ -12.76%）、麦趣尔（ -15.72%）、中葡股份（ –21.15%）。

行业动态：

茅台设置临时销售点（微酒）

风险提示： 宏观经济增长持续低于预期， 原材料价格波动风险