核心观点

12月全国白酒产量增速略有放缓，2月初名酒终端价基本维稳。12月全国白酒产量91.5万千升，同增0.5%；全国2018年1-12月白酒累计产量871.2万千升，累计同比增长3.1%。京东部分名优白酒19年2月1日价格环比1月4日价格：52度五粮液下降4元至1,016元/瓶；53度飞天茅台维持1,499元/瓶；52度剑南春维持399元/瓶；52度水井坊维持519元/瓶。

啤酒淡季产量维持正增长，进口葡萄酒延续量减价升趋势。18年12月全国啤酒产量208.9万千升，同比上升2.3%；啤酒行业2018年1-12月累计产量3,812.2万千升，累计同比上升0.5%。进口大麦的价格12月为286.8美元/吨，环比11月上升22.3美元/吨，同比上升22.7%。12月全国葡萄酒产量9.6万千升，同比下降7.7%；2018年葡萄酒行业1-12月累计产量62.9万千升，同比下降7.4%。12月葡萄酒进口数量5.89万千升，同比下降26.6%（11月下降27.1%）；进口平均单价5,133美元/千升，同比上升4.5%。

猪肉批价略有下降，牛肉批发价持续提升。商务部公布的19年1月25日鲜猪肉批发价19.2元/公斤，环比12月28日下降1.7元/公斤。12月生猪存栏量31,111万头，同比下滑4.8%，环比下滑3.7%。全国大中城市19年1月30日猪粮比价6.11。2019年1月23日全国牛肉平均价69.53元/公斤，环比12月26日上升1.05元/公斤。2月第一周国内玉米现货价1,933元/吨，同比上升3.4%，国内豆粕现货价2,866元/吨，同比下降3.9%。

国内生鲜乳价格持续提升，GDT奶粉拍卖价环比持续回升。1月23日农业部主产区生鲜乳价格3.61元/公斤，环比12月26日上升0.3%；2019年2月6日新西兰全脂奶粉合约拍卖价格3,027美元/公吨，环比1月2日上升11.9%；脱脂奶粉合约价格2,534美元/公吨，环比1月2日上升15.1%。9月奶粉当月进口数量3.99万吨，同比下降2.7%；9月液态奶当月进口量5.39万吨，同比下降27.5%；9月鲜奶进口量5.11万吨，同比下降9.6%。

12月餐饮收入增速回升，CPI食品增速保持稳定。餐饮业18年12月收入4,421.6亿元，同增9.0%；1-12月累计收入42,715.9亿元，累计同增9.5%；限额以上餐饮企业1-12月收入累计9,236.4亿元，同比增长6.4%。社会消费品零售总额2018年1-12月累计值38.10万亿元，同比增长9.0%。全国固定资产投资完成额2018年1-12月累计63.56万亿元，同比增长5.9%；2018年12月CPI食品同比上升2.5%，环比11月增速（2.5%）保持稳定。

投资建议与投资标的

建议关注需求强劲、批价坚挺、直营占比提升有望驱动利润增长的高端酒龙头贵州茅台(600519，买入)；渠道高效运作、省内竞合发展、省外持续扩张的苏酒龙头洋河股份(002304，买入)；抗经济周期稳健增长、渠道激励充分、外埠市场持续发力的顺鑫农业(000860，买入)；品类拓展区域扩张、盈利能力有望提升、董事会成功换届的中炬高新(600872，买入)

风险提示

经济低迷导致需求下滑，食品安全问题。