1月市场表现：上证综指收2584.6点，+3.64%；沪深300报收3201.6点，+6.34%；中小板指收4836.6点，+2.84%；创业板指报收1228点，-1.8%。

28个申万一级行业中排名前三位分别为家电、食品饮料、非银，其中家电板块受估值修复以及多个刺激消费政策的密集颁布影响大涨11.22%，排第1位，环比上升11位。

从资金流向来看，28个申万一级行业板块银行、钢铁呈现资金正流入，其中家电板块资金净流出1.23%，居第5位，较12月上升6位。各子板块除家电零部件外均收涨，涨幅居前的为空调（+17.35%）、冰箱（+12.88%）、洗衣机（+12.3%）

本月个股涨跌幅居前五位：海信家电（25.04%），老板电器（20.7%），美的集团（18.1%），格力电器（17%）和*小天鹅A（15.84%）。

空调：18年12月，空调产销分别为1157万台和1069万台，同比变化分别为+3.2%和+11.8%。从销售分布来看，空调出口406万台，同比增长25%，内销663.3万台，小幅上5.1%。产业在线监测的空调行业企业库存是1012万台，同比-7.7%，环比增长9.5%，库存压力持续。18年全年，产量14953万台，同比增4.2%；销量15055万台，同比增长6.6%；出口实现5796万台，同比增长9.4%；内销9259万台，同比增长4.6%。

洗衣机：18年12月，洗衣机产销分别为623万台和626.6万台，同比分别变化+5.4%和+3.6%。从销售分布来看，洗衣机出口192.2万台，同比+6.5%；内销434.4万台，同比+2.4%。滚筒洗衣机方面，12月内销155万台，出口75.2万台，滚筒占比总销量36.7%，环比回落2.6个百分点。当月滚筒洗衣机呈现降势，产量同比下滑3.1%；销量同比下滑3.2%。12月滚筒洗衣机出口快速增长，同比增速达到9.0%，反观内销惨遭滑铁卢，同比下滑8.2%。1-12月，洗衣机产出6457万台，同比增长+1.5%；销量6541万台，同比增长+2%；内销4532万台，同比增长2.6%；出口2028万台，同比+2%。

冰箱：18年12月，冰箱产销分别为594万台和563万台，同比分别变动为+6.3%和+0.9%。从销售分布来看，冰箱出口237万台，同比+9.6%；内销326万台，同比-4.7%。库存方面363.3万台较上年继续维持偏低库存，同比下降9.8%。

1-12月份，产量为7472万台，同比下降0.22%；销量7477万台，同比下降0.3%；出口3158万台，同比涨6.2%；内销4311万台，下降4.5%，整体18年冰箱销售保持稳定，内外销涨跌互现，更新需求占主导。

彩电：18年12月，彩电产销分别为1404万台和1383万台，分别同比变动+4.9%和+4.9%。出口823.4万台，同比变动+14.4%；内销560万台，同比变动-6.5%。产销增速放缓。1-12月行业产量15060万台，同比增长11.5%；销量14901万台，同比增长12%；出口9514万台，同比增长18.3%；内销5387万台，同比增长+2.5%。

2018年度彩电行业研究发布会公布，2018年中国彩电市场不容乐观。彩电零售量为4774万台，同比增0.5%;零售额为1490亿元，同比下降8.6%，零售均价3121元，同比下降9%。

投资建议：

消费端：当前，在持续深化收入分配制度改革，增加低收入群体收入，增强居民的消费能力，使消费进一步发挥对经济发展的引导下，我国中等收入群体超4亿，因此消费群体呈现明显的高端化和年轻化趋势，消费者也从单纯追求产品实用性转变为追求人性化、高品质创新型产品为主。供给端：随着家电行业进入成熟阶段，产业变革进入深水区，产品的细分、高端、智能是未来家电发展的必然趋势。企业通过构建全渠道模式提供精细化、个性化的服务促使品牌格局迎来拐点期，家电行业中多个子行业已经显示出寡头垄断之势：奥维云网监测数据显示，空调、冰箱、洗衣机、生活电器等品牌TOP3和TOP5品牌的集中度较大且有持续集中之势，中小品牌的空间持续压缩。我们认为，2019年家电市场低估值龙头企业的优势更明显。建议关注：美的集团、青岛海尔、老板电器、新宝股份。

风向提示：1）行业景气度不及预期。

2）贸易战加剧，汇率大幅波动