事件：

2 月 18、 19 日， 发改委、 国家能源局先后组织了企业、 业内专家、行业协会、金融机构、证券公司、新闻媒体就光伏项目的管理办法与光伏项目定价方式进行讨论。 主要内容有：（ 1）“量入为出”，以补贴额定装机量；（ 2）户用光伏单列并给予单独规模，实施固定补贴；（ 3）分布式和地面电站全部采用竞价的方式获取补贴指标；（ 4）招标由各省组织申报，由国家统一排序，补贴申报和竞价原则上一年一次；（ 5）项目竞价以投产季度即并网结点结算。点评：

以额定量， 2019 年国内光伏装机量有保障：

2019 年以光伏补贴总额为基础确定需要补贴项目总量， 财政部、发改委和能源局自去年四季度以来即就 2019 年光伏发电相关工作进行了多次协调， 此政策打破了以往三家单位“各自为政”导致补贴总量和装机规模脱节的情况。分布式补贴项目。 2018 年国内光伏装机量 44GW， 2019 年补贴持续，保障平价上网前补贴项目和平价项目平稳过度，避免行业出现重大波动。

户用光伏单列并给予单独规模， 并解决 531 政策的遗留问题：

首次将户用光伏单列并给予单独规模， 国家能源局年初发布国家补贴支持的户用光伏年度装机总量， 实施固定补贴。 明确户用光伏在去年 5 月 31 日后并网未纳入国家补贴规模的，可以申报 2019 年额度。 由于户用涉及民生问题， 政策倾向户用光伏， 有利于稳定户用光伏项目。

分布式和地面电站采用竞价获取补贴指标， 鼓励低价项目优先发展：

普通光伏电站与工商业分布式均采用竞价方式获取补贴指标，且竞价改变以往分省份下达指标的形式，全国统一竞价， 以申报上网电价较各资源区招标上限电价下降额评比，下降额大的优先获得指标， 并以投产的季度即并网结点核算，每季度补贴上限下降 0.01 元/kWh。全国光伏市场一盘棋，充分竞争，挤压非技术成本空间，鼓励低电价项目优先发展。

补贴政策托底， 19 年装机量将保持 45GW，需求在下半年集中释放，产业链各环节降价压力有限：

以 30 亿补贴规模，平价报价较上限下降 6 分，户用指标 3-3.5GW 估算， 19年国内装机量将保持 45GW。考虑政策下达与竞价申报评比时间， 部分平价项目为提高收益率也会以极低价格争取指标， 19 年国内装机规模大部分在下半年释放，而目前海外市场需求良好，产业链价格维持平稳，下半年国内需求释放， 19 年产业链降价压力有限，利好各环节龙头厂商业绩。

推荐公司：光伏补贴证券逐渐清晰， 我们继续看好并强烈推荐光伏单晶、胶膜与逆变器龙头隆基股份（ 601012.SH）、 福斯特（ 603806.SH）和阳光电源（ 300274.SZ）。

风险提示： 光伏政策不及预期，装机量不及预期。