投资要点

农业行情回顾

上周农业指数（申万）+8.20%，跑赢沪深300指数2.77个百分点。年初至今，农业指数（申万）、沪深300指数和中小板综合指数分别+26.11%、+16.92%和+17.08%。上周（2月18日～2月22日）农业指数（申万）、沪深300指数和中小板综合指数分别+8.20%、+5.43%和+6.68%。

年初至今，农业行业在申万28个行业中涨幅排名第3位。农业子板块中饲料表现最好，+42.47%；动物保健板块表现最差，+6.23%。个股方面，上周上涨前三的公司有益生股份（+48.02%）、民和股份（+40.96%）和正邦科技（+38.02%）；上周下跌前三的公司有中宠股份（-0.78%）、大北农（-1.02%)和蔚蓝生物(-6.15%)。

行业动态数据

（1）生猪：2019年2月22日全国仔猪平均价为20.93元/千克，较上周持平；生猪平均价为11.32元/千克，较上周持平；猪肉平均价为18.54/千克，较上周持平；猪粮比为5.78，较上周持平。

（2）养殖：生猪养殖（外购仔猪）出栏总成本及头均盈利分别为1383.66元/头和43.98元/头；较上周-0.54%和+143.85%；生猪养殖（自繁自养仔猪）出栏总成本和头均盈利分别为1433.00元/头和-5.35元/头，较上周-0.38%和+96.37%。

（3）畜禽：2019年2月22日山东父母代鸡苗报价为80元/套，较上周持平；山东商品代鸡苗价格为8.4元/羽，较上周+1.20%；山东商品代鸭苗价格为5.6元/只，较上周+30.23%；全国白羽肉鸡平均价为7.86元/公斤，较上周-1.75%；全国肉鸭和毛鸡养殖利润分别为2.90元/羽和-0.85元/羽，较上周分别+425.84%和+9.5%。

（4）水产：海参、鲍鱼价格分别为144元/千克和140元/千克，分别较上月持平；扇贝和对虾价格分别为8元/千克200元/千克，较上周分别持平。

行业投资建议

生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份和唐人神。

（1）非洲猪瘟事件引起的一系列生猪供给区域不平衡，行业去产能超预期，行业养殖公司存在不同的超额收益；（2）非洲猪瘟加速生猪养殖行业拐点大概率提前到来；（3）环保去产能。2018年环保列入政府考核，全年去产能接近4000万头；（4）养殖成本提升抬升生猪底部价；（5）目前生猪价格急剧下降，将有利于产能去化。

温氏股份:公司收益养殖行业拐点提前；南方养殖区域价格高于部分养殖区，公司存在超额收益；公司2018年业绩有望超行业预期达到40多亿元；18-20年出栏量预计2200万头、2500万头和2900万头。

牧原股份：公司收益养殖行业拐点提前；河南养殖区生猪调运有望逐步放开；公司年出栏量有望实现目标超过1100万头；弹性大，出栏量增速快。

唐人神：市值小，弹性大。预计2018-2020年生猪出栏量接近80万头、130万头和260万头，年均增速超过80%；引进战略投资者；公司收购比利英伟49%股权。

风险提示

国家政策低于预期，食品安全突发事件，重大自然灾害以及动物疾病疫情等风险。