最新观点总结：动力煤：需求季节性弱势受供应端收缩干扰（榆林复产不及预期以及进口澳煤限制），煤价淡季偏强运行。焦煤：临汾复产缓慢以及进口澳煤受限对冲下游季节性去库压力，焦煤高位震荡。焦炭：高炉复产预期叠加供给端意外收缩（环保限产），焦炭现货偏强运行。

1.动力煤：本周动力煤小幅回落，2月22日秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为599.00元/吨，环比上周下跌1元/吨，产地价格方面山西大同南郊5500大卡车板价445.00元/吨，环比上周涨4元/吨；2月22日秦皇岛港库存541.00万吨，周环比上升22万吨；2月22日六大电厂日耗总计61.56万吨，较2月15日上升15.98万吨。需求方面，节后复工使电厂耗煤有所修复，2月15日-2019年2月22日期间日耗均值52.49万吨，环比上周的42.30万吨上升10.19万吨，较去年同期的42.74万吨增加9.75万吨。库存方面，截至2月22日，六大电厂库存1720.86万吨，环比下降10.98万吨，同比上升721.53万吨，2月22日库存可用天数为27.95天，环比上周的38.00天下降了10.05天，同比上升5.12天。港口方面，2月22日秦皇岛港口库存541.00万吨，环比上升22.00万吨，同比下跌52.00万吨。供给方面，榆林地区第一批煤矿复产，其他煤矿仍在安全检查过程，复产进度缓慢，国有煤矿预计在月底复产，民营矿预计在两会之后；鄂尔多斯地区煤矿基本恢复正常生产，矿方表示目前地销一般；山西晋北地区部分煤矿刚复产不久，产量仍然处于低位，供应偏紧。进口方面，截至2月22日，广州港澳洲煤Q5500库提价690元/吨，周环比持平；广州港印尼煤Q5500库提价690元/吨，周环比持平。综合来看，榆林地区煤矿复产进度不及预期，从供给面对煤价形成支撑，但是电厂、港口库存处于高位，加之下游工地尚未完全复产复工，需求端支撑不强，预计短期港口动力煤价格偏弱运行，坑口的价格在未来一个星期有向上的趋势，后续重点关注煤矿复产情况及日耗恢复情况。

2.焦煤：本周京唐港主焦煤价格为1860元/吨，周环比持平。本周炼焦煤市场稳定运行。需求方面，本周焦化厂综合开工率为80.33%，周环比下降0.4个百分点。总体来看利润驱动下焦企开工维持高位，焦煤需求较为稳定。库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计822万吨，环比下降29.99万吨，同比减少17.9万吨；从相对量来看，本周焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.87天，环比下降0.28天，焦化厂库存不断去化。供给方面，山西地区煤矿开始大面积复产，临汾地区产量提升明显；山东煤矿安监局近日下发通知，严格要求采深超千米冲击地压煤矿复工复产条件，复产后要督促煤矿企业在现有产能基础上核减20%产能组织生产，严防超能力、超强度组织生产，整体产量有限，供应相对偏紧。综合来看，山西尤其是临汾地区多数煤矿复产不久，产量仍待释放，山东地区部分矿井因井下问题，产能收缩，加之澳洲煤进口通关受限，短期焦煤资源供应相对偏紧，预计焦煤稳中有升。

3.焦炭：本周天津港一级冶金焦平仓价为2220元/吨，环比上周上涨100元/吨；唐山二级冶金焦到厂价2065元/吨，环比上周上涨100元/吨。本周焦炭市场运行稳中偏强。需求方面，全国高炉开工率65.75%，环比小幅上升0.14个百分点，同比增加1.94个百分点，年后高炉将逐步复产。库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计445.90万吨，周环比上升7.73万吨，同比下降20.57万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计56.12万吨，环比减少9.91万吨，同比减少33.98万吨。本周港口库存合计357.00万吨，环比增加17.00万吨，同比增加118.7万吨。供给方面，本周焦化厂综合开工率为80.33%，周环比下降0.4个百分点。临汾市从2月17日0时起，启动重污染天气橙色预警（二级），根据错峰生产方案，多数重点行业企业实行错峰生产。据汾渭资源产地焦炭讯，临汾地区部分焦企应政府要求已经开始着手限产，逐步降低生产负荷向48小时结焦时间过渡，部分焦企已有环保人员进驻，检查频率较高。焦化供给端存在收缩预期。综合来看，年后高炉将逐步复产，焦炭需求端增加，供给端受临汾地区错峰生产影响，开工率预计下滑，预计近期焦炭市场稳中偏强运行。后期关注环保政策实施和高炉复产情况。

风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策放开