事件：2019年以来，多家国有传媒上市公司表现不俗，其中人民网涨幅高达117%，2月25日当天，9家国有传媒公司涨停。

国有传媒上市公司主要集中在出版发行、广播电视等传统领域。在A股传媒上市公司中，国企有44家，占比近3成。在这44家公司中，出版发行行业占比47.7%，广播电视行业占比20.5%。从各细分行业国企占比来看，出版发行与广播电视占比较高，分别为87.5%与76.9%，影视、互联网、营销、游戏行业均不足20%。

全媒体时代，“融合+”为传统国企带来新发展。在全媒体时代，舆论生态、媒体格局、传播方式深刻变化，内容生产与信息传播的链条重组，传统媒体将从过往以报纸、广播、电视为主要信息传递方式中加速向全媒体、融合发展变革，迎来新的发展。

党和国家高度重视，政策助力转型升级。

党的十八大以来，习总书记高度重视文化宣传工作，先后在党的新闻舆论工作座谈会、全国宣传思想工作会议、中共中央政治局第十二次集体学习等重要场合作出一系列重要论述。1月25日，习总书记带领中共中央政治局同志来到人民日报新媒体大厦，就全媒体时代和媒体融合发展举行第十二次集体学习，强调推动媒体融合发展、建设全媒体成为当前面临的一项紧迫课题。要运用信息革命成果，推动媒体融合向纵深发展。

相关部门多次发布政策，为传媒国企转型升级创造了良好的条件。政策支持主要体现在文化传媒行业及国企两方面：行业层面支持传统行业转型升级，与新媒体融合共生；国企层面支持体制机制创新、深化改革，做大做强国有企业。

拥有诸多优势，传媒国企或迎价值重估。

从经营层面来看，传媒国企在获取用户资源、政府资源、教育资源、土地资源、牌照、公信力等方面拥有得天独厚的优势，稳定性较强。

从财务数据来看，传媒国企平均在手现金充裕，现金流优良，资产负债率及商誉规模较低，分红水平相对较高。

从估值角度来看，传媒国企估值相对较低，占比最高的出版发行行业PE（TTM）仅为16倍左右。

建议关注：中文传媒（低估值手游出海龙头，IP新作值得期待）、芒果超媒（背靠湖南卫视，内容制作水平领先，芒果TV用户粘性大）、人民网（向全媒体转型升级，第三方内容审核业务带来新机遇）、新华网（营收利润平稳增长，全面推动新闻业务向视频化、移动化、知识化、智能化转型）、华数传媒（全面建设“智慧化新网络”、“融合化新媒体”和“数据化新平台”）、浙数文化（全面转型互联网，大数据产业持续完善）

风险提示：1）股市系统性风险；2）内容持续盈利风险；3）行业竞争加剧风险。