外销短期波动或加大，重点依然需关注冰洗内销预期

2019年1月，冰洗产品出口在人民币兑美元汇率的相对优势、原材料价格回落以及海外贸易不确定因素的影响下，出口出货数据均大幅超预期，其中冰箱出口YOY+31.2%、洗衣机出口+23.5%。虽然短期出口波动加大，但我们认为冰洗产品重点依然需要关注内销市场预期，在内销更新需求占主导地位的情况下，龙头公司在品牌力、产品力、渠道力均领先行业，中高端产品更新龙头有望保持领先，市场份额或稳步提升。建议关注青岛海尔、美的集团、小天鹅A。

冰箱：1月外销拉动整体出货双位数增长

产业在线数据显示，2019年1月冰箱整体销售607.8万台，YOY+11.6%。其中，内销332.6万台，YOY-0.6%；出口275.2万台，YOY+31.2%。冰箱产业零售端内销表现优于出货端数据。根据奥维云网数据，2019年1月，冰箱零售额为83亿元，YOY+13.5%。零售量为265万台，YOY+18.7%。

冰箱：出口型企业份额占优

2019年1月单月，美的内外销表现均大幅领先行业，海尔依然以海外本土生产为主，出口下滑较为明显。其中，海尔总销量YOY-3.6%（内销YOY+2.0%、外销YOY-46.8%），市占率17.9%（YOY-2.9PCT）；美的销量YOY+30.3%（内销YOY+16.7%、外销YOY+49.6%），市占率13.2%（YOY+1.9PCT）；海信科龙销量YOY+4.1%（内销YOY-4.8%、外销YOY+16.5%），市占率12.3%（YOY-0.9PCT）。

洗衣机：零售市场表现更优

产业在线数据显示，2018年12月洗衣机整体销售632.2万台，YOY+4.2%。其中，内销429.8万台，YOY-2.9%；出口202.4万台，YOY+23.5%。根据奥维云网数据，2019年1月，洗衣机零售额为69.4亿元，YOY+17.5%。零售量为346.5万台，YOY+17.9%。

洗衣机：产品结构化升级趋势，未来品牌份额变化龙头占优

2019年1月份单月，海尔销量YOY+4.4%（内销YOY+0.6%、外销YOY+33.9%），市占率30.7%（持平）；美的销量YOY+15.4%（内销YOY+91.1%、外销YOY+3.9%），市占率27.1%（+2.6PCT）。

重点关注：

青岛海尔：公司渠道布局领先，多品牌矩阵综合考虑大众市场与高端市场，看好公司品牌力叠加渠道效率的改善带来的盈利增长。美的集团：坚持全球运营战略，在家电品类及上下游布局全面，长期增长预期稳健。同时随着高端品牌战略落地，长期盈利或有提升。小天鹅A：公司专注洗衣机领域，产品力领先、渠道护城河深厚，价量提升均处于行业前列，且经营效率不断优化。短期收入波动，不改变公司中长期价值。

风险提示：冰洗行业景气度下行。冰洗行业竞争加剧。全球宏观经济下行。