本期投资提示：

MSCI“三步走”扩容A股，外资有望持续流入。（1）据wind资讯，全球指数提供商MSCI于3月1日正式宣布“三步走”实现中国A股纳入因子从5%提高到20%，增加中国A股在MSCI全球指标中的权重，A股占MSCI新兴市场指数权重预计为3.3%。据新浪网，纳入因子由5%提高到20%，2019年潜在增量资金超过4050亿元，纳入节奏为5月1140亿元，8月1067亿元，11月1847亿元；（2）MSCI指数是全球影响力最大的指数，全球投资组合经理最多采用的基准指数，A股被纳入MSCI指数会直接提高A股对海外资金的吸引力。短期内，主被动配置资金增量可观，据新浪网，MSCI预测每一次以2.5%的因子纳入，将为A股带来约110亿美元的增量资金。中长期看，外资配置偏好价值蓝筹，优质龙头企业估值空间提升显著。

外资流入利好商贸零售企业价值发现。（1）据新浪网整理的名单，本次纳入MSCI指数的预计成分股中的5家商贸零售行业企业分别是苏宁易购、永辉超市、美年健康、豫园股份和小商品城，截至2019年3月1日其市值分别为1147、835、537、329、251亿元，均属商贸零售行业市值较大的企业；（2）外资流入助力提升商贸零售企业价值发现。据新浪网，MSCI扩容A股携4000亿元增量资金入场，纳入指数的5家商贸零售企业有望获得海外资金的青睐，外资机构偏好高ROE、高流动性个股，高质量的行业龙头股估值溢价愈发明显；（3）商贸零售板块后续有较大增长空间。2019年年初至今，股市回暖行情普涨，A股主要股指纷纷大幅上涨，申万各行业指数集体翻红，但商贸零售行业上涨温和，市场表现排名第19，仍处于估值底部，为后续增长留有较大空间。

上周市场小幅震荡，商业贸易板块跑赢大盘。截至上周五（3月1日）收盘，上证综指收于2994.01点，周涨幅6.77%；沪深300指数收于3749.71点，周涨幅6.52%；创业板指收于1567.87点，周涨幅7.66%；中小板指收于5939.92点，周涨幅4.41%。行业板块方面，商业贸易上周市场表现略逊于大盘，在28个申万一级子行业中排名第18，处于中下游水平。申万商业贸易行业整体周涨幅为5.56%，跑输沪深300指数0.96pct；一般零售子板块周涨幅为4.11%，跑输沪深300指数2.42pct；专业零售子板块周涨幅为5.49%，跑输沪深300指数1.03pct。

投资建议。经过2018年的调整和预期释放，我们对2019年的消费增速的预期保持谨慎乐观。当下时点来看，必需消费的增速将在一定时期内高于可选消费。伴随着个税起征点调整和个税专项附加扣除政策的落地，居民可支配收入有望提高，政策带来的可支配收入边际增量更有可能流向生活必要支出，如衣食住行婚恋等消费场景。我们预期更多促进消费的政策有望逐步出台，依次假设，我们对未来消费趋势保持谨慎乐观态度。建议重点关注全国超市龙头、具备生鲜壁垒的永辉超市；区域生鲜龙头、具备物流优势和机制优势的家家悦；智慧零售赋能、线上线下深度融合的苏宁易购；全国性百货企业、持续推进新零售战略布局的天虹股份、王府井；享受婚庆人口红利，持续深耕三四线市场的周大生。