市场回顾：

2019.2.25-2019.3.3：电力设备行业涨幅为 2.16%，同期沪深 300指数涨幅为 6.52%，电力设备行业相对沪深 300 指数跑输 4.36个百分点。个股涨幅前五： 麦格米特（ 23.93%）、大金重工（ 22.39%）、科力尔（ 19.32%）、通裕重工（ 18.03）、红相股份（ 17.92%）。 个股跌幅前五： 森源电气（ -20.73%、、风范股份（ -13.25）、迈为股份（ -10.96%）、阳光电源（ -9.84%）、易成新能（ -7.61%）。

行业核心观点：

新能源汽车： 美国时间 2 月 28 日， 特斯拉宣布降价并估计2019 年可达到 42-60 万辆的产能。 2018 年特斯拉 Model3 销量为 14 万辆，我们认为在特斯拉低价格攻势下， 国内整车厂面临巨大的竞争压力， 行业的需求必然会涌向能够维持规模优势的龙头企业。 与此同时， 降价后 Model3 的大量出货也将给电动车进一步普及起到正向刺激作用，消费者对电动车的接受程度会越来越高，代表行业技术发展趋势的三元电池依然具备大的发展机会， 建议关注高镍三元正极材料和高端负极材料的投资机会。 推荐标的：璞泰来（ 603659）、当升科技（ 300073）、杉杉股份（ 600884）。

光伏&风电： 本周国家电网发布能源服务业发展规划，同时，两会即将召开， 风、 光产业新政策讨论将进一步深入。 电池片行业龙头通威太阳能维持多晶价格不变的同时， 下调 3 月份的单晶 PERC 电池片价格，从 1.29-1.3 元/W 下调至 1.26-1.27 元/W。考虑到单晶 PERC 电池从去年 4 季度初的 1.1-1.15 元/w 一路上涨到调价前的 1.3 元/W，我们认为单多晶电池的价差将逐步回到合理区间， 未来单多晶电池片的价格还会处于正常的波动范围， 建议关注通威股份（ 600438） 短期回调带来的机会。弃风率将继续改善， 核准未建项目的产能有望继续释放，同时根据我们产业链调研情况，海上风电项目前景虽然较好，但由于存在较大不确定性， 若干厂家保持谨慎乐观的态度， 推荐受益于弃风限电改善的运营商：福能股份（ 600483）。

核电： 2019 年首个核电项目将在漳州开闸， 6 月 30 日正式开工，华龙一号机组属于 2019 年国家正式核准建设的 4 台核电机组中的一台。 国内核电站密度较低， 未来有望加快核准步伐。在可预见的未来，其他已核准的华龙一号机组会陆续开闸。 建议关注华龙一号相关的核电主设备供应商。

燃料电池：2019 年日本国际氢能及燃料电池展览会在东京举行，从日本加氢站的情况来看，燃料电池汽车使用成本不断降低， 氢气 1100 日元/kg,折合人民币 65 元/kg,1kg 氢气可以跑 100km，一辆丰田汽车加满后可以跑 650km。目前虽然比电车贵，考虑到燃料电池目前处于产业化初期， 未来随着技术进步和规模化生产成本会快速下降，我们看好其长期的发展，建议关注燃料电池产业链相关上市公司。

风险因素： 新能源补贴退坡、技术门槛提高，导致下游整车厂向上游传导成本； 行业竞争加剧；原材料价格波动，影响产品毛利率； 风电上网电价超预期下降；光伏规划装机调整幅度不及预期；核电开工不及预期。