1． 一周行业热点

国家统计局公布 2 月 PMI 指数， PMI 产出指数为 52.4%，比上月回落 0.8 个百分点。

2．最新观点

上周（ 2019.02.25-2019.03.01） CS 商贸零售指数上涨 5.12%，较前一周的上涨 4.17%表现持续提升。行业上周跑输沪深 300（ 6.52%）、 上证指数（ 6.77%）和深证成指（ 5.97%）。组合维持推荐：家家悦（ 603708.SH），天虹股份(002419.SZ)，周大生(002867.SZ)，苏宁易购（ 002867.SZ）；建议关注永辉超市（ 601933.SH）。

百货板块：天虹市场化股票增持进展顺利，年度业绩基本符合预期

天虹股份（ 002419.SZ）发布公告第二期市场化股票增持计划实施进展顺利。我们认为股票增持所带来的流入资金将支持其进行以全渠道、组合新业态为代表的外延性扩张并实现对员工的有效激励。公司公布 2018 年度业绩， 表现基本符合预期，业绩指标接近预期区间下限，营收与净利润增速分别为 3.35%、 25.92%。

专业连锁板块：苏宁推出两百亿空调下乡战略，挖掘乡村潜力；京东 2018 业绩超预期，苏宁逆势扩张表现不俗

苏宁易购（ 002023.SZ） 公布两百亿空调下乡计划， 我们认为苏宁此举紧跟国家乡村振兴与家电下乡政策导向，具有一定战略高度，有利于在经济下行周期与房地产市场调控大背景下， 进一步挖掘家电市场潜藏新机。京东公布全年业绩表现亮眼，在营收及 GMV等各项指标上表现的可圈可点，在京东的进攻下苏宁表现不俗，本周股价涨幅明显。超市板块：家家悦成功完成收购， 公开发行可转债预案加速全国扩张布局

家家悦（ 603708.SH）公告完成对于张家口福悦祥连锁超市的股权收购， 公司借此收购在其全国性扩张的发展战略下迈出坚实的一步，进而加速全国连锁网络的构筑，提效供应链管理。 此外公司预计公开发行可转债不超过 10 亿元， 用于连锁超市改造、威海物流改扩建等项目， 长期来看将对物流供应链管理能力提升产生正向影响。

3．风险提示

新零售推进不达预期风险；转型进展及效果低于预期