本周话题：MSCI提高A股纳入因子事件点评

事件：根据中国证券报，3月1日，明晟（MSCI）宣布，增加中国A股在MSCI指数中的权重，并通过三步把中国A股的纳入因子从5％增加至20％。MSCI新兴市场指数的预计成分股中有253只中国大盘A股和168只中国中盘A股。

此次MSCI将原来的纳入A股因子进程由原来的两部步走调整为三个阶段完成，在纳入创业板大盘A股和中盘股上节奏超出市场预期，体现为1）纳入创业板大盘A股计划更为明确和可视化。2）中盘股纳入MSCI进程由原计划的2020年5月一步完成改进为2019年11月以20%的纳入因子一步纳入MSCI中国指数。

从行业方面看，我们根据中国证券报提供的MSCI预计入选的名单来测算，这421只个股主要集中于医药生物、非银金融、电子三大行业，涉及的个股数量分别为49只、36只、26只。把目光聚焦于金融、地产和建筑板块时，共有84只股票，占19.9%。总市值为146179.66亿元，权重占比43.7%-其中金融板块占37.5%权重。

各行业周观点及标的推荐：

银行：上周申万银行指数上涨9.1%，沪深300指数上涨6.5%，板块跑赢大盘。从近期银保监会表态来看，加强小微民企金融服务的宽信用导向愈发明显，在货币政策保持稳健的前提下19年社融底部向上具备较强的可持续性。对于19年银行板块的核心投资策略，我们认为需在不确定的环境中把握确定性机会，不确定的是政策，而确定性的是业绩。下周开始将迎来年报、一季报业绩披露期，营收和PPOP变化趋势值得重点关注。宽货币环境下银行负债成本压力将得以明显缓解，预计19年息差总体保持稳中微降、各银行分化的格局，此前同业负债占比偏高的银行或明显受益。当前板块估值对应0.87倍19年PB，“不良压力好于市场预期”的预期差仍需关注。维持“龙头搭台、拐点唱戏”的选股策略，拐点首选平安银行、光大银行、上海银行和常熟银行；龙头银行推荐招商银行、农业银行、建设银行和宁波银行。

证券：证券行业上涨7.1%，跑赢沪深300指数0.6个百分点，多元金融行业上涨8.9%，跑赢沪深300指数2.4个百分点。本周多元金融和券商板块跑赢大盘，券商股偏传统成交量和自营业务弹性逻辑的券商相对涨幅较大，大券商中中信证券仍有相对收益。长期来看，龙头券商无论从受益于资本市场改革的程度还是从业绩表现来看均显著好于行业，因此继续重点推荐龙头券商。维持券商“看好”评级，重申券商板块大金融行业首选的推荐顺序，重点关注19年资本市场改革政策以及业绩拐点，预计龙头券商业绩仍将跑赢行业。首推中信证券，建议关注中信建投。

保险：保险行业上涨8.8%，跑赢沪深300指数2.3个百分点。利率与经济预期修正下，保险资产端过度担忧缓解、叠加资本市场beta属性带动估值底部回升。1）从社融底到经济底，长端利率正在筑底：从社融底到经济底传导过程中，市场对宏观经济的预期逐步改善，配合M1增速底部回升，十年期国债收益率开始筑底，单边快速大幅下行概率大幅降低；2）资产端担忧逐步缓解，板块估值底部具备反弹空间：复盘可得长端利率在3%以上时，保险板块平均PEV在1.15X；长端利率在3%以下时，板块平均PEV在0.95X；其中向经济底传导阶段复盘，纯寿险公司前期反弹力度大（国寿、新华），大型综合险企的涨幅持续性更优（平安、太保）。目前对应2019年PEV估值为0.8-1.1倍，风险收益比凸显配置价值。标的推荐：长期推荐中国平安，短期关注强业绩下估值修复的中国人寿、价值洼地等待管理层稳定后反弹的新华保险、以及A股唯一财险次新标的中国人保。

地产：上周申万房地产指数上涨6.3%，沪深300上涨6.5%，跑输大盘（沪深300）0.2个百分点。市北高新涨幅第二大，为23.16%，万泽股份涨幅最小，为-3.1%。目前部分地方城市出现调控政策松动趋势，在经济增长承压背景下预计政策环境边际改善概率较大，重仓一二线的龙头房企销售不差，同时对比2009年以来最强的业绩确定性及平稳的政策周期，继续推荐：保利地产、招商蛇口、万科A、新城控股、金地集团、阳光城。2018是长效机制落地年，租赁标的建议持续关注：光大嘉宝、世联行、滨江集团。

建筑：上周建筑行业涨幅7.0%，跑赢沪深300指数0.4%。1）基建板块核心结论不变，稳增长与防风险的再平衡是核心的政策组合，当前基本面显示逐步好转，融资持续改善，有望迎来后续数据验证：推荐业绩确定性强，融资改善后受益明显标的：看好上海建工、隧道股份、华建集团、中国中铁、中国建筑、四川路桥、苏交科、中设集团。同时关注信用（政策预期+融资环境）边际改善最明显的民营PPP龙头东方园林、岭南股份、龙元建设。2）国际工程板块调整充分，估值高安全边际，充分受益“一带一路”战略推进，第二届高峰论坛召开在即，有望迎来边际改善。看好中工国际、中材国际；3）继续推荐专业工程公司：专业工程中煤化工和化工固投强劲复苏，石油化工固投继续高景气，近期人民币贬值和油价上涨有利短期股价表现，推荐：中国化学（19年20%增长，PE14X，业绩三大驱动力齐改善，18年订单持续高增长，收入超预期，PTA减值问题获解决）。