已披露 38 家券商 2 月营收合计 227.41 亿，环比增长 17%，可比口径同比大幅增长 172%；合计净利润 105.33 亿元，环比增长 55%，可比口径同比大幅增长 424%。 业绩弹性得到确认，市场活跃度提升券商持续受益。

2 月券商业绩同比+424%，环比+55%。 已披露月度数据的 38 家券商 2 月营收合计 227.41 亿，环比增长 17%，可比口径同比大幅增长 172%；合计净利润 105.33 亿元，环比增长 55%，可比口径同比大幅增长 424%；海通，国泰君安，中信 2 月净利润位列前三，分别为 9.92， 9.73， 8.32亿元，同比增长 1583%, 211%,164%。

市场情绪快速提升，业绩弹性有望持续。 2 月市场行情大幅上涨，上证综指上涨 13.79%，深证成指上涨 20.76%，创业板指上涨 25.06%，中小板指上涨 21.86%；债市表现平淡，中证全债指微涨 0.08%，自营业务收入预计将受益于 2 月股市的技术牛市行情大幅增长。 股基日均成交额近乎翻倍至 6,261 亿元，经纪业务收入预计将大幅回暖。两融余额较 1 月末增加 10.50%至 8,047 亿元，全市场股票质押参考市值较 12 月末上升11.09%至 4.82 万亿元，利息净收入预计将显著回暖；股票承销 1176 亿元，环比上升 3.09%，债券承销 1,797 亿元，环比减少 62.64%，受春节期间影响预计投行业务收入环比将下滑。 2 月份券商总体业绩环同比均显著回暖，基本面大幅改善。

业绩弹性得到确认，市场活跃度提升券商持续受益。 2019 年 2 月以来，市场成交额及换手率、两融余额、新增投资者等市场数据均大幅增长，在赚钱效应下我们认为市场情绪以及活跃度有望持续提升。预计 19Q1业绩大幅超预期。看好活跃度持续提升的高弹性标的：东方财富、东方证券、海通证券。

本月回顾

行情： 本月市场指数沪深 300、证券行业、保险行业、创业板指、互联网金融上涨。 其中， 沪深 300 上涨 14.61%，证券行业上涨 25.06%，保险行业上涨 30.11%， 创业板指上涨 12.48%，互联网金融上涨 33.95%。

经纪： 本月市场股基日均成交量 6260.9 亿元，环比上月上升 94.46%%；新增投资者数量 71.18 万人，日均换手率 3.41%。

信用： 本月市场股票质押参考市值 48220 亿元，环比上月上升 11.09%%；两融余额 8,046.67 亿元，环比上月下降 10.50%。

承销： 本月股票承销金额 1176 亿元，债券承销金额 1797 亿元，证监会IPO 核准通 0 家。

风险提示

政策出台与国际环境对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响；市场连续下跌对信用业务和自营业务带来的风险。