市场综述：本周A股先扬后抑，上证综指报收于2969.9，环比跌0.9%；深证综指报收于9363.7，涨2.1%；沪深300指报收于3657.6，跌2.5%；创业板指报收于1654.5，涨5.5%；申万交运指数报收于2365.9，跌0.8%。交运行业子板块涨跌不一，其中公交板块涨幅最大（4.6%），机场板块跌幅最大（-4.8%）。本周交运板块涨幅前三为德新交运（31.8%）、欧浦智网（23.3%）、青岛港（21.3%）；跌幅前三为中国国航（-7.3%）、南方航空（-6.9%）、深圳机场（-6.9%)。

航空板块，“两会”政府工作报告提出进一步降低增值税率，其中16%档增值税率下降至13%，10%档增值税率下降至9%。我们认为如按照此种方式降税，将增厚航空公司账面收入，降低航油购买现金支出，同时进项税抵扣额度减少，整体影响偏中性。夏秋换季将近，新航季时刻表很可能于近期公布。我们认为“控总量，调结构”思路仍将延续，时刻增量或仍保持相对较低水平。未来随着航空公司在计划时刻总量整体偏紧的基础上超额创造供给的能力边际收窄，同时需求持续增长，运价改革不断突破，票价水平终将回归正轨。当前油价、汇率、市场环境均显著转暖，继续推荐三大航，关注春秋、吉祥。

机场板块：北京大兴机场免税店招标结果公布。中免以烟酒食品标段2.3亿保底，提成49%、香花精品标段4.16亿保底，提成46%，力压深免、珠免强势中标。目前中免已经囊括北京两场、上海两场、广州机场三大枢纽城市机场免税经营权，未来随着销售额不断增长，渠道议价能力将不断加强，或强化免税品价格优势，形成正向循环。此外，新机场保底租金明显低于老机场或意味着在短期内首都老机场国际枢纽地位难以被撼动，利好首都机场免税预期强化。枢纽机场估值体系已从过去的公用事业属性逐步向消费属性过渡，且现金流健康的长期价值品种可能更受市场青睐，推荐上海机场、白云机场、首都机场股份，关注深圳机场。

快递板块，根据2月中国快递发展指数报告（早于月度统计公布，数字具有指导意义），整个2月，快递行业的快递业务量预计在27亿件，同比增长35.7%，快递收入预计358亿，同比增长23.8%。快递每年1、2月份由于农历春节错峰，1月与2月单月数据不可比，我们综合1-2月累计的快递行业增速在21%，增速表现非常健康。2月行业表现符合预期，我们认为上市公司的表现将大概率更加出色。1月的高频数据已经体现出头部公司对份额的获取能力，单月上申通、圆通、韵达与顺丰的增速是行业的3.2、2.7、2.6和2倍，我们认为2月公司与行业增速之间的较大差距将会延续，头部公司继续领跑，其中通达系公司1-2月累计增速可能达到35%以上甚至更高。2月的快递发展报告显示，CR8同比去年提高了1.5个百分点至81.3%，侧面印证了我们的观点。我们认为2019年将会是快递板块投资机会倍出的大年，一方面继续受益于拼多多的拉动，全行业增速依然保持高景气；另一方面，当前的价格与所要求的服务质量，使得小快递在一线快递面前更显势弱，市场份额加速向头部集中，利好上市公司的增速表现。在行业参与者对于盈利诉求加强背景下，快速的业务量成长带动收入增加，同时规模效应与前期的资本开支+管理改善进一步优化成本，有望带动业绩提升，推动快递板块的估值修复。我们维持对于快递板块的推荐，从估值性价比角度，推荐圆通、申通，关注板块效应下的韵达与顺丰。

投资建议：推荐中国国航、南方航空、东方航空、申通快递、圆通速递、密尔克卫、上海机场、白云机场，关注广深铁路、中远海能、中远海控。

风险提示：经济超预期下滑；国企改革不及预期；航空票价不及预期；快递行业竞争格局恶化。