大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利上升，化工品毛利有升有降

本周炼油毛利上升：光大出口炼油盈利指数为7.24美元/桶，环比下降0.39美元/桶，国内炼油盈利指数10.36美元/桶，环比下降1.84美元/桶；化工品毛利下降：光大芳烃产业链盈利指数5266元/吨，环比上升226元/吨，乙烯产业链盈利指数542.13美元/吨，环比下降9.46美元/吨。山东地炼开工率环比上升0.11个百分点至66.72%。

PX：油价上涨提升PX价格

由于油价上涨支撑PX成本端，本周PX价格、价差有所上升：韩国FOB离岸价（1105美元/吨）环比上升21美元/吨；价差（561.63美元/吨）环比上升22美元/吨。本周开工率维持在79.16%不变。

PTA：价格价差持续上涨，未来市场将继续走强

在上游成本端涨价及下游开工率维持高位、需求旺盛的双重利好下，本周PTA价格、价差继续上涨：价格环比上升185元/吨至6650元/吨，价差环比上升46元/吨至810元/吨。此外，受华彬石化140万吨装置延期重启及宁波利万70万吨装置检修影响，PTA现阶段供给较为稳定，开工率维持在81.74%的位置，库存小幅维持在4.5天不变。但随着未来诸如恒力石化220万吨、珠海BP125万吨等装置即将逐渐开始检修，且二季度PTA装置检修产能高达710万吨，PTA供应将逐渐见顶回落。从需求方面看，下游长丝市场的高需求以及随后二季度长丝旺季的到来，再叠加二季度新增的223万吨新增长丝产能，PTA需求将持续扩大。我们认为二季度PTA将持续走强，迎来景气周期。

涤纶长丝和短纤瓶片：开工率和产销大幅上升，已进入集中补货阶段

受下游坯布高开工率拉动长丝需求，本周长丝市场如火如荼，库存环比下降3天左右，处于历史同期低位。本周长丝开工率上升1.95个百分点至93.87%。在下游坯布开工率大幅提升的拉动下，本周长丝平均产销率大幅上升78个百分点至134.0%，3月6日最高产销率直接攀升至225%。上游成本端价格上涨以及下游需求旺盛的双向利好下，本周长丝价格价差也有所上涨：POY价格上升325元/吨至8500元/吨，价差为850元/吨，环比上升129元/吨。本周瓶片价格在8250元/吨保持不变，价差环比下降149元/吨至636元/吨；短纤价格上升275元/吨至8875元/吨，价差环比上升86元/吨至1170元/吨。

坯布和纺服零售：坯布库存不变，开工率上升至九成

本周坯布市场回暖，库存不变至36.5天，开工率上升10个百分点至90%。观测终端零售额数据，和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速从3季度开始已经出现了下行，1月份的当月同比也继续下滑。终端库存方面，越上游的、越靠近化纤制造环节的库存上升越快。

投资建议：建议关注恒力股份、恒逸石化、桐昆股份和荣盛石化。

风险分析：原油价格下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险